植信投资连平：经济复苏大概率将贯穿下半年

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平今日发文表示，经济复苏大概率将贯穿下半年，逆周期货币政策的基本格局将保持不变。

连平在文中认为，二季度各主要宏观经济指标出现明显转暖，金融系统流动性也较为充足，下半年经济增长回正已基本确立。预计经济复苏大概率将贯穿下半年，GDP全年累计增速也将位于正值区间。

6月CPI和PPI当月同比涨幅均出现回升。连平认为，对CPI而言，汛情影响将在一定程度上延缓CPI下降速度；对PPI而言，政府支出的增长效应将在下半年进一步扩大，工业品价格同比回升趋势也将持续。

连平表示，在此背景下，货币政策“宽货币+重结构+降价格”的组合没有变化，但可能更多侧重于“重结构+降价格”，通过创新货币政策工具，把握好政策力度、重点和节奏，更加有力地支持实体经济尤其是中小微企业。

“为了配合特别抗疫国债发行、内需恢复带动投融资活动上升，以及未来可能因进出口而存在的不确定性因素冲击，货币政策也会留有一定的放松空间。”连平说。

在执行层面，连平认为，下半年总量扩张将会较为审慎，结构性工具的创新和使用频率预计会继续上升，以确保资金精准滴灌，支持实体经济。

从现实情况看，连平认为，当前略偏宽松的流动性环境不会在下半年发生明显变化。而在结构性工具中，金融机构向实体经济让利1.5万亿元将是下半年最大看点。

考虑到年内信贷增量规模和存量变化，银行对中小微企业实施的贷款本息偿还延期和展期政策，以及再贷款、再贴现利率下降带来的新增信贷需求，连平认为，下半年MLF和LPR还将降息一至两次，幅度约为20个至30个基点。

连平在文中还表示，创出历史新高的货币乘数以及不断抬升的利率走廊下限意味着货币供给增长在一定程度上已经慢于货币需求提升，在下半年全社会融资需求依然保持较高增速的情况下，下调存款准备金率成为大概率事件。