黑芝麻收入大幅下滑 这一切归咎于广告负面影响太大

黑芝麻27日披露2019年一季报，公司当季实现营业收入9.5亿元，同比增长71.87%，实现净利润755万元，同比下降40%；扣除非经常性损益后的净利润为574万元，同比下滑44.6%。营收大幅增长，利润却大幅下滑，公司的扭曲业务态势依旧延续。

在2018年的年报中，黑芝麻的这种业务扭曲已经非常明显。据黑芝麻2018年年报，公司当年实现营业收入39.64亿元，同比增长43%；实现净利润5991万元，同比下滑46%；扣非后的净利润为3485万元，下滑幅度更是达到53.75%。

黑芝麻收入持续下滑

增收不增利的背后，是黑芝麻两大业务板块之间的“逆向调结构”，即低毛利的电商业务板块快速增长，高毛利的传统食品业务则出现萎缩。

据查询，黑芝麻的电商业务主要依托于此前并购的公司上海礼多多，主要从事自身产品的电商销售和为其他商家提供各品类产品的电商销售代理业务。2018年，公司电商业务实现营业收入17.1亿元，同比增长近9倍，营收规模已经与公司食品业务的18.8亿元的营收接近，不过该板块业务毛利率仅有9.66%，而传统食品业务的毛利率约28%。

在电商业务高歌猛进的同时，黑芝麻的食品业务陷入停滞。据2018年年报，公司食品业当年实现营业收入18.8亿元，同比下滑1.33%，毛利率也较上年同期下降5.4个百分点。今年一季报中，公司没有披露食品业务的营收和毛利等具体数据。

在解释募投项目滁州黑芝麻乳生产基地未能达到预计效益时，公司称，市场费用投资较大，黑黑代言人涉税事件发生后，公司不得已停播代言人广告、停印有代言人肖像的广宣物料和包装，调整市场推广策略和计划，此举给公司经营带来诸多被动和重大损失，既打乱了黑黑产品的市场推广节奏，又使公司不得已放慢全国市场推广的脚步。

另据披露，滁州黑芝麻乳生产基地2018年度亏损4964万元，2017年该项目亏损额为1011万元。

“财务数据是经营状况的反映，代言人涉税事件发生后，公司似乎还没有找到办法消除不利影响。”有接受上证报采访的券商研究员介绍，代言人对快消品的影响巨大，而出现问题后更是考验一家公司的应对和管理能力。