嘉盛黄俊：美联储尚未正式进入降息周期 属于中性阶段

美联储于北京时间周四凌晨如期降息25个基点。对此，嘉盛集团首席中文分析师黄俊发表评论认为，相较7月份的降息，美联储本次降息更多是对最新经济状况如美股经历大跌、全球贸易局势发展等做出的反应，而非美国实际经济发展的需要。市场现在判断美联储已正式进入降息周期还为时过早，周期来看，他认为当前美联储货币政策仍属于加息周期后的中性阶段。

此次议息会议上，美联储内部对于利率政策分歧仍然较大。其中有两位成员希望保持原有利率不变，一位成员希望降息50个基点。黄俊认为，出现分歧的原因在于各方是从长期和短期两个不同角度来观察美国经济。

具体来看，在全球经济增长放缓之时，美国经济也不例外。美债收益率曲线倒挂、8月制造业PMI降至50枯荣线以下等不利局面，更多指向长期视角下美国经济有衰退风险，因此美联储内部官员认为美联储应该提前行动。但从短期来看，美国失业率维持在3.7%的低位、服务业PMI稳定在枯荣线50以上，且8月零售额数据温和增长，经济状态总体向好，没有降息需要。

“我们认为美国经济的确有长期衰退的风险，但短期内并没有完全暴露出来。作为预防式降息，美联储可能并不会如市场所期待的那样鸽派。”黄俊说，此外，随着美联储进一步降息，未来货币政策调整的空间越来越小，美联储有必要将当前降息动作放缓，而不至于在经济衰退确定来临时，陷入到没有政策空间的窘境。因此，他判断，如果未来美国经济没有出现突发性大风险，美联储很难再度降息。

从纽约联储本周多次开展隔夜回购操作来看，黄俊提醒投资者，未来需要进一步关注美元流动性问题是否将会形成长期趋势。他认为，由于美政府发债很难减少，如果短端利率持续维持在高位，美联储新一轮的量化宽松有可能更快到来。