央行重启28天期逆回购 平稳春节前后流动性供需

人民银行14日公告称，为对冲税期、央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。其中，800亿元7天逆回购，200亿元28天逆回购。鉴于今日有800亿元逆回购到期，人民银行实现200亿元净投放，28天期逆回购为自2018年7月以来首次开展，期限上覆盖春节，呵护跨节流动性。

上周五，银行间市场资金利率再次出现小幅下行，上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，隔夜和7天Shibor分别下行3.5个基点和3.2个基点，与此同时，14天Shibor上行1.3个基点，7天Shibor与14天Shibor仍旧处于倒挂状态。

存款类机构质押式回购利率方面，隔夜与7天期限利率均有所下行，DR007加权平均利率上周五下行10.08个基点，报2.3825%，而DR014则上行10.45个基点至2.2085%。

中信证券研究所副所长明明表示，此次重启28天期逆回购，主要为了呵护跨节流动性，随着春节临近，目前跨节资金需求比较集中，目前投放28天流动性，主要为了平稳春节前后流动性供需。由于28天期逆回购期限较长，主要用来跨节使用，此前6个月未开展28天期逆回购，主要是由于前期未出现较长期限的流动性需求。

事实上，为呵护跨节流动性，2017年人民银行曾使用过TLF工具，并且期限也为28天，对于重启28天逆回购是否将降低开展TLF的概率，明明认为两者没有必然关系，流动性调节工具并非互相替代关系，他表示，宣布降准之后，没有必要用TLF工具，而是运用降低存款准备金率的方式释放长期流动性。

民生银行研究院金融研究中心主任王一峰表示，春节前流动性需求是季节性的，此次重启逆回购表明，目前节前通过降准置换MLF投放的量不够，开展28天逆回购属于市场自主需求，各家银行可以按自己的资金情况安排。

与此同时，王一峰表示，降准置换MLF，在满足大中小银行资金需求方面存在不平衡现象，尤其对于股份制银行等，降准释放资金不足以对冲MLF回收规模。