海底捞股价破发 上市次日跌幅超5%市值缩水近48亿

9月26日，有全球“最贵火锅”之称的海底捞正式在香港上市，首个交日易市值一度突破1000亿港元大关，引起了社会各界的广泛关注。没想到，第二个交易日海底捞的股价就迎来了破发，股价跌幅超过5%，市值更是缩水近48亿港元。

26日，海底捞上市首日走势先扬后抑，早盘开盘后股价一路上扬，最大涨幅超10%，市值突破1000亿元港元；但随后股价回落，盘中多次触及发行价17.80港元，险些破发。截止当日收盘，报收17.82港元，较发行价仅涨0.11%。

27日，海底捞以17.80港元的发行价开盘，短暂翻红后再次震荡走低，报收于16.92港元，跌幅5.05%，市值896.76亿港元，较上一交易日缩水47.7亿港元。

在海底捞上市后，海底捞底料提供商颐海国际的股价连跌两日，跌幅为3.93%和1.29%。这家在海底捞上市前就分拆出来的火锅底料子公司于2016年7月在港股上市，目前市值约192亿港元。

对于海底捞上市首日的表现，香颂资本执行董事沈萌接受媒体采访时表示，近期内地企业到香港IPO的频率密集，导致市场资金紧张。但也有媒体报道指出，上市首日股价表现不尽如人意，从另一面反映出，资本对海底捞的追捧已趋于理性。

根据海底捞的发行结果，17.80港元的IPO定价使公司估值高达943.4亿港元，约合人民币830亿元，对应的2017年净利润为11.94亿元，市盈率高达69.5倍，远远高于餐饮行业的平均市盈率水平，同为火锅品牌的呷哺呷哺的市盈率只有24.85倍。

“海底捞的估值几乎透支了2018年和2019年的盈利预期。”花旗银行分析师此前表示，海底捞的高速增长主要靠今年分店大幅增加70%所带动，但激进的扩张计划将削弱公司的同店销售表现，且公司并无“海底捞”的商标拥有权，因此估值应比全球连锁餐饮同业有折让才算合理。

据北京晨报27日报道，自2015年以来，海底捞的扩张日益加速。2015年海底捞的店面数量是146家，2016年底的店面数量是175家，2017年底增至273家，预计2018年底可达到473家。海底捞的目标是2018年新开店数量220家，这意味着，今年新开的门店就能超过海底捞成立22年以来的总和。

报道同时指出，高速扩张战略是保证业绩高速增长的唯一办法，但也充满隐患。“通过门店扩张获取规模增长是海底捞谋求百亿美元估值的重要手段，但如果最终扩张失速，导致经营效率下降，深陷增收不增利的怪圈，公司可能会成为又一个一戳就破的市值泡沫。”

近年来，消费者食品安全的保护意识越来越强烈，相关专家表示，食品安全问题作为餐饮企业绕不过去的坎，餐饮产业链条的复杂性决定了整体食品安全的管控难题，这对海底捞来说也是巨大的挑战。