人民银行继续暂停公开市场操作 当日无逆回购到期

今日人民银行继续暂停公开市场操作。8月14日，人民银行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收税期等因素的影响，今日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，继续保持资金零投放零回笼。

15日，将有3365亿元MLF到期。此外，人民银行还将于8月16日进行2018年第八期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，本期操作量1200亿元，期限3个月（91天），起息日为2018年8月16日，到期日为2018年11月15日（遇节假日顺延）。本月8日有一笔1200亿元国库现金定存到期，此次操作量完全对冲本月到期量。

8月中旬，资金面继续维持均衡态势，不过货币市场短端利率正快速反弹。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端利率大幅上行，隔夜Shibor反弹28.7个基点，重回2%以上，报2.113%。7天Shibor上行6.5个基点，报2.491%。中长端利率继续下行，幅度明显收窄。

昨日，人民银行公布7月金融数据，并调整了社会融资规模统计口径。7月，社融增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元。其中，人民币贷款增加1.29万亿元，同比多增3709亿元。社融存量同比增速为10.30%，环比下降0.20个百分点。M2同比增长8.5%，环比提高0.5个百分点。

总体来看，社融增速低于预期，表明财政支出、信用扩张等实际进度较缓慢。人民币贷款环比仍有下降，但同比增速明显，主要得益于表内考核监管的放松以及政策支持贷款投放。目前，部分银行已制定了年底贷款投放的增量目标，贷款发力或将在三四季度逐渐体现。而社融增速不及预期，则体现了表外非标融资的持续萎缩，以及市场风险偏好仍处于低位。

广发证券银行业研究团队认为，目前市场对信用扩张期待较大，警惕过度乐观带来的预期回调。随着流动性缓和窗口逐渐过去，叠加短期信用收缩和银行风险偏好下行的惯性，信用扩张进度可能不及市场预期。