流动性充裕提振债市 未来债券牛市将步入新的阶段（2）

但是另一方面，随着信用风险的逐步释放，以及债转股等的推进，加上货币利率的大幅下降，AA+以上优质信用债的投资机会将逐步体现。海通证券进一步分析认为，未来债券牛市将步入新的阶段，一方面利率债将继续陡峭化，短端利率趋降，从而打开长端利率的下行空间。

另一方面，随着信用违约风险不断释放，市场将会发现这些违约企业的特性，高收益债市场或会继续冰封，但反过来会凸显优质企业的投资价值，信用债市场也将从冻结状态逐步进入分化投资的时代，AA+以上优质信用债的投资机会将逐步体现。

中信证券固收团队认为，三季度很有可能会有一些标志性的事件，意味着信用债市场的最后一跌和介入的机会。信用债资质改善行情的启动与结束，会有较长的时间窗口，所以没有一定的必要做左侧交易，只需静观其变，等待右侧机会。

资金面方面，7月2日至7月6日，央行公开市场操作对冲当周逆回购到期，实现资金净回笼。7月2日至6日，央行仅在7月4日以逆回购形式投放100亿元，而全周有5100亿元逆回购到期量，实际净回笼5000亿元。预计7月7日至7月13日将有至少1200亿元资金到期。

光大证券宏观研究团队认为，防范金融风险的工作将会继续稳步推进，预期不会有“大水漫灌”的货币放松政策，但是在当前金融信用风险上升阶段，“把握好监管工作节奏和力度”有可能进一步落实，有助于消除市场恐慌情绪。可以预期，中国的宏观政策调整将更为精细化。