美国加息板上钉钉 什么是加息美国为何要加息？
近日，通过多家外媒报道指出，美国加息板上钉钉，美联储新任的主席鲍威尔给市场留下了或将在今年四次加息的印象。什么是加息呢？美国为何要加息？
加息到底是加的什么息？
美联储要加息了，但凡了解财经知识的都听说过一点。但是，如果问到加息到底加的什么息？却通常都会很一脸诧异，并反问一句：“不就是存款利息和贷款利息吗？”
其实，在美国，政府并不会直接调整存款利息和贷款利息，更多是运用市场化手段，美联储加息调整的是“美国联邦基金利率”（Federalfundsrate），即是美国各家银行间的银行同业拆借利率，代表的是短期市场利率水平。
确定这个利率水平的职能部门，就是美联储旗下的正式机构之一，联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee），简称FOMC，该委员分别由政府指定的和联储银行的人共计12人组成。
作为全美国银行同业拆借市场的最大的参加者，美联储联邦基金利率是反映货币市场银根松紧最为敏感的指示器。这个利率调整后，就会直接影响银行业的资金成本，继而击鼓传花一般影响到工商企业，进而影响到消费、投资和国民经济。
同样，在中国加息，以前是指的是存贷款基准利率的上调。但是近三年来，中国式加息更多是央行在变相的“结构性加息”，即央行通过调整逆回购（OMO）、中期借贷便利（MLF）中标利率和常备借贷便利（SLF）的利率等形式来进行，并没有进行银行存贷款基准利率的上调。
一种加息，两处闲愁
于是，问题来了！在美国资本市场，乃至全球资本市场，10年期美国国债收益率是全球金融定价的基准，而不是美联储基金利率。在美国房地产市场，乃至全球房地产市场，重要的是房贷利率，而不是银行拆借利率，更不是结构性利率。
显然，美联储基金利率并不等于10年期美国国债收益率，甚至两者背离的时间很长。这个问题就是“格林斯潘利率之谜”。在2004-2006年的美元加息周期，美国联邦基金利率由1%上调至5.25%，美国出现了短期利率上升；长期无风险利率，即10年期国债收益率却下降的情况。
到了2015年12月，美联储实现了2008年金融危机之后首次加息。之后，10年期国债收益率反而出现了较大下降，从2015年末的高点2.32%下降到2016年9月的1.5%。到2017年年中，美联储基金利率经过4次上调之后，10年期国债收益率却仍然停留在为加息前的水平。但是半年之后，10年期国债收益率持续上升到了目前2.85%。从加息当日算起，10年期国债收益率也仅仅上升了32个基点。
再看看美国房贷情况，从2004年6月开启的美联储主席格林斯潘加息周期里，全美30年固定利息房屋抵押贷款利率从2004年5月份的6.34%上升到了最高点2006年7月的6.80%，仅仅上升了46个基点。
到了2015年起的这轮美联储加息过程中，至今共计加息5次。美国联邦基金利率目标水平从2015年底的0.25%，上升到了目前的1.5%，上调了1.25%。但是全美30年固定利息房屋抵押贷款利率从2015年12月31日的4.01%，上升到了2018年3月15日的4.44%，也仅仅43个基点。
显然，从影响美国资本市场和房地产市场角度看，美联储基金利率的影响会出现一定时间的背离。这个背离过程，和股市、房市等价格走势又是密切相关的，这个稍后讨论。
中国式加息表现的是一种态度
历史上看，在美联储宣布加息后，中国央行跟进两次，都是以公开市场操作为主——调升逆回购和MLF操作利率。时间点在2017年3月和12月，与美联储加息的时机重合，而2017年6月美国加息时，中国则选择了按兵不动。
央行直接通过货币市场上游的政策利率上调，更多体现的是一种态度，避免市场形成一个“宽松预期”，使得机构行为继续保持审慎，这普遍被外界解读为“中国式加息”。
从上调结果来看，公开市场进行7、28天期逆回购操作，中标利率全线上调至2.50%和2.80%；人民币1年期中期借贷便利（MLF），利率上行至3.25%。如果从美国第一次加息起算，那么央行公开市场操作利率上调了25个基点。
尽管公开市场利率有所上调，但是考虑到全社会资金来源70%以上来自银行，社会融资成本并没有出现大幅攀升。因为在2015年底美国开启加息进程之前，中国在2015年5次降准降息。当年10月起，存贷款基准利率，均创下历史低点。尽管，美国持续加息，但是至今为止，国内银行存贷款基准利率仍然维持在历史低位。
作为对标美联储基金利率的银行间利率——中国银行间拆借利率SHIBOR走势，也颇能反应问题。2016年3月，3月期SHIBOR一度创下2.76%的低点。直到2016年底开始，央行强监管降临，抬高了银行间利率，加强金融监管，开启金融去杠杆之路，银行间利率才攀升了160个基点左右。
对于房贷市场，中国式加息，几乎没有触及。而更多是强监管带来的利率走高。2015年12月，个人住房贷款利率稳步下行，加权平均利率为4.70%，比上年12月下降1.55个百分点。2016年6月，房贷平均利率跌破了4.50%，刷新历史低点。但是，2017年3月份开始，金融行业进入强监管，房贷利率开始走高，迄今为止，离历史低点已经100多个基点。