1月CPI涨幅回落至半年新低 今年整体通胀压力有限

受高基数因素影响，1月CPI同比涨幅回落至半年以来新低，PPI同比涨幅也跌至一年多以来低点。分析人士普遍认为，2月份进入春节，当月CPI将反弹至2%以上，全年CPI或维持在2%左右，PPI涨幅会继续收窄但保持正增长态势。整体来看，今年通胀压力有限，为经济由高增速向高质量发展转变提供较好的环境，也为宏观政策留下灵活操作的空间。

国家统计局昨日公布数据显示，1月份，CPI同比上涨1.5%，较上月回落0.3个百分点，涨幅创下半年以来新低。交行首席宏观分析师唐建伟在接受记者采访时表示，CPI同比涨幅回落主要受去年高基数的影响。去年1月份是春节，导致食品和非食品涨幅较高，在高基数的影响下，今年1月份的食品和非食品价格同比涨幅都有所回落。

据统计局测算，1月份，食品价格下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点；非食品价格上涨2.0%，涨幅比上月回落0.4个百分点。

唐建伟认为，从CPI同比的趋势来看，因为今年2月份进入春节，而去年2月份的CPI同比只有0.8%，是年内最低。因此，预计今年2月份CPI同比可能会明显走高，涨幅很可能超过2%。“这并不表明全年通胀压力增大，2月份CPI同比很可能成为全年高点。全年来看，考虑到金融与实体经济去杠杆防风险的政策背景下，流动性紧平衡，经济增速也将趋于下行，需求端难以支持CPI的大幅走强。预计2018年全年CPI在2%左右。”

目前市场普遍预期今年CPI同比或反弹至2%以上，高于去年全年1.6%的涨幅。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对上证报记者分析称，今年国内通胀压力可能主要来自食品价格的反弹，去年上游原材料涨价向中下游行业的传导，以及经济结构转型和劳动力供给推高服务业价格等方面的影响。

不过，他也强调，鉴于央行今年会继续维持中性货币政策立场，加上监管层会继续推进金融去杠杆，因此由于政策宽松导致实体经济过热推高通胀的概率不大。去年受去产能及环保等因素影响，PPI一直保持上升势头，这也为今年PPI铺垫了高基数。统计局数据显示，1月份PPI同比涨幅比上月回落0.6个百分点至4.3%，连续三个月出现回落。

唐建伟分析称，PPI中新涨价因素已经明显回落，今年影响PPI走势的主要是翘尾因素，但考虑去产能工作持续推进，钢铁、水泥等去产能力度较大的工业行业产品价格短期不会明显回落，对产品价格形成支撑，PPI涨势可能维持，出现同比负增长的可能性很小。

他表示，今年物价并不是经济运行中的主要矛盾，也不是货币政策需要重点关注的目标。物价运行整体温和，可为经济由高增速向高质量发展转变提供较好的环境，也为宏观政策留下灵活操作的空间。