人民币中间价现波动 逆周期系数调整不改汇率大方向（2）

“逆周期系数调整不代表汇率政策变化。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇也告诉记者，无论是引入还是调整“逆周期因子”，均不会改变外汇供求的趋势和方向，只是适当过滤了外汇市场的“羊群效应”，促进市场行为更加理性。从这一点来看，调整因子一方面说明央行认为当前外汇市场不存在严重的非理性行为，另一方面也说明当前市场预期较为健康。

“逆周期因子”调整，意味着人民币对美元汇率中间价报价模型变回了原有的“收盘价+一篮子货币汇率变化”，每天影响报价的大因素仅剩下两个：市场供需情况和篮子货币走势。

从篮子货币走势看，谢亚轩预计，未来两个季度，人民币走弱的可能性更大。现在美元具备由弱转强的可能性，一方面，市场对于欧央行货币政策退出宽松预期很强，已经充分体现在欧元汇率上，未来只会向相反的方向转变；另一方面，市场低估了美国经济基本面回升力度，因此未来两个季度美元比现在强的概率更高。

从市场供需影响看，贸易差额对于外汇收支供求有较强影响。谢亚轩说，从历年结售汇数据看，一季度外贸企业进口原材料，对外付汇的需求旺盛一点。

基于这两点因素，谢亚轩预计，人民币汇率今年会走出前低后高的走势，若美元指数今年盘桓在90至100区间内，人民币对美元汇率大约在6.45至6.95之间浮动。李慧勇判断，今年美元指数大概率围绕92震荡，相应人民币汇率波动区间可能在6.3至6.6。

王菊认为，人民币对美元的均衡汇率在6.5至6.6，“逆周期因子”调整后，今年人民币对美元双向波动特征会越来越明显。李慧勇也认为，“逆周期因子”调整有利于增加人民币对美元的弹性。

谢亚轩认为，目前人民币汇率形成机制具有自我进化的功能，未来时机成熟，只需要淡化篮子货币影响，那么最终会形成完全由市场供求决定的人民币汇率。“所以，我不认为未来需要对形成机制作大的变革。”谢亚轩称。