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中国债券市场的估值 经过大幅调整也变得更为合理(2)

信用违约方面,据第一创业统计,2016年共有23家主体,对应52只公募债发生违约。而截止到11月底,2017年只有共13家发行主体,对应24只公募债发生实质性违约,而新增违约主体只有4家。信用债市场的变化,从一个侧面反映出供给侧结构性改革的成果。

第三,同业存单成为2017年度的“明星”品种。作为股份制银行和城商行主动性负债工具,具有发行灵活、流动性高的特点,因而成为中小银行进行资产扩张的工具。从发行量看,2017年至今同业存单发行量已经达到19.6万亿元,占比达到49.1%。从存量角度看,同业存单增加约1.5万亿,同比增长24%。从收益率上看,国有银行6个月到期收益率目前为4.96%,已接近5%,其它行期限长一些的收益率水平就更高了。

同业存单发行量和收益率的变化,也成为今年二级市场行情的风向标。之所以出现这种现象,源自于2016年开启的金融监管的强化,其核心是对于资金“脱实向虚”带来的配置低效和金融杠杆虚高这两大问题的纠偏。

监管政策层面,钱龙海认为,国务院金融稳定发展委员会的成立,更标志着金融监管长效机制的开启。各项监管措施在2017年的陆续出台,包括《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,将会对整个金融机构的业务模式与资产配置行为产生深远的影响。而监管机制的重构所引起的金融机构行为变化,无疑将对债券市场产生深远的影响。

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