中国债券市场的估值 经过大幅调整也变得更为合理（2）

信用违约方面，据第一创业统计，2016年共有23家主体，对应52只公募债发生违约。而截止到11月底，2017年只有共13家发行主体，对应24只公募债发生实质性违约，而新增违约主体只有4家。信用债市场的变化，从一个侧面反映出供给侧结构性改革的成果。

第三，同业存单成为2017年度的“明星”品种。作为股份制银行和城商行主动性负债工具，具有发行灵活、流动性高的特点，因而成为中小银行进行资产扩张的工具。从发行量看，2017年至今同业存单发行量已经达到19.6万亿元，占比达到49.1%。从存量角度看，同业存单增加约1.5万亿，同比增长24%。从收益率上看，国有银行6个月到期收益率目前为4.96%，已接近5%，其它行期限长一些的收益率水平就更高了。

同业存单发行量和收益率的变化，也成为今年二级市场行情的风向标。之所以出现这种现象，源自于2016年开启的金融监管的强化，其核心是对于资金“脱实向虚”带来的配置低效和金融杠杆虚高这两大问题的纠偏。

监管政策层面，钱龙海认为，国务院金融稳定发展委员会的成立，更标志着金融监管长效机制的开启。各项监管措施在2017年的陆续出台，包括《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，将会对整个金融机构的业务模式与资产配置行为产生深远的影响。而监管机制的重构所引起的金融机构行为变化，无疑将对债券市场产生深远的影响。