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  • 央行继续小额净投放 开展800亿元逆回购操作

    央行今日继续向市场小额“补水”。12月20日,央行开展了800亿元逆回购操作,其中7天、14天和28天品种分别为400亿元、300亿元和100亿元,中标利率分别为2.5%、2.65%和2.8%。鉴于今日有700亿元逆回购到期,实现净投放100亿元。

    央行继续小额净投放
    央行开展逆回购操作

    央行连续两日向市场小额净投放,并保持了7天、14天和28天期品种搭配。虽然央行已提前布局跨年流动性,但机构在年末考核及季节性提现等压力下,资金面依然有一定压力。昨日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线上扬,隔夜Shibor小幅上行1.8个基点,报2.7410%,1个月Shibor涨幅最大为4.87个基点,报4.6869%。存款类机构1个月质押式回购利率(DR1M)加权利率昨日上升至4.8439%。

    当前同业存单发行利率继续上行。昨日,AAA级同业存单1个月期发行均价已经飙升至5.26%,与其他期限利率形成倒挂。国泰君安固定收益研究团队认为,NCD利率不断上行主要是受到几大因素影响,首先是大资管新规监管影响下,一些中小银行加大长期NCD发行,提前应对潜在的赎回和理财缩水风险。

    其次是商业银行流动性新规之下,中小银行发行1年期NCD可以有效改善LCR等流动性指标。第三是商业银行四季度投放过多的信贷以争取满足定向降准第二档,由此需要负债端滚动来匹配资产端。此外,还有资管产品增值税2018年开征、季节性因素影响等等。

    据其判断,当前利率位置已经接近触顶,资金最紧张时期正在过去。一方面,从历史规律看,跨年资金最紧张的时点往往是12月末倒数第2周。另一方面,财政存款季节性投放,以及1-2月份央行定向降准落地,将使得节后流动性将明显改善。再者,央行在春节前往往维稳资金面,加大逆回购投放并拉长资金供给期限,平抑利率大幅波动,有望稳定货币市场预期。