央行连续两日大额净投放 开展2800亿元逆回购

市场流动性再度面临考验，央行连续第二日大额净投放，“护盘”资金面。继昨日净投放1500亿元逆回购之后，11月14日央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，央行以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作。其中7天、14天和63天分别为1300亿元、1200亿元和300亿元。对冲今日到期的1400亿元逆回购之后，实现净投放1400亿元。

受缴税缴款等一系列因素影响，跨季后逐步舒缓的流动性压力再度显现。上海银行间同业拆放利率（Shibor）开启飙升节奏。昨日，隔夜利率大幅上行7个基点至2.7870%。跨年、跨春节资金利率价格继续上升，Shibor3个月期利率上行4.08个基点至4.5155%，已经超过了1年期利率。代表银行间流动性的存款类机构质押式回购利率全线上扬，7天期DR007加权利率维持在2.94%以上，2个月期的DR2M加权利率报4.4506%。

交通银行金融研究中心认为，当前DR系列利率回升，是流动性调控以及一些周期性因素（如缴税等）综合作用下的正常现象。市场也不必过度担忧，央行大概率会适当对冲到期流动性，以防止银行间市场流动性压力快速上升。预计本周，DR系列利率可能趋稳，而前期DR系列利率上行对于R系列利率的影响可能出现在本周。R007等利率本周可能有相对明显的上移。

昨日央行公布数据显示，截至10月末，广义货币（M2）余额同比增长8.8%，增速下探至历史新低，环比下降0.4个百分点。10月贷款明显走低以及去杠杆等监管政策或是导致这一结果的主因。

九州证券首席经济学家邓海清认为，无论是央行货币政策、通货膨胀、公开市场操作走势，都仍然以“稳”字为核心，“不松不紧”才是主基调。目前来看，由于债券市场利率已经明显高于货币市场利率，货币政策进一步收紧的概率较低。