螺纹主力合约期价创新高 供给面临天花板

螺纹主力合约期价近期再创新高，得益于低库存以及现货持续涨价。原材料价格回升幅度较大，致使钢厂利润略下降，但降幅不大，依然维持在历史较高水平。然而，全国高炉开工率不升反跌，主力合约贴水幅度再次扩大，淡季过后库存水平有望继续下行，钢价供需紧平衡的局面还将持续，建议投资者逢低买入。

消费强劲供给面临天花板

钢材下游消费强劲，工业增加值、汽车消费、固定资产投资同比增速全线反弹。6月，全国规模以上工业增加值同比实际增长7.6%，较5月增长1.1%；固定资产投资同比增长8.8%，比5月同比增速提高一个百分点：基建投资增长平稳，6月同比增速较5月反弹4.2个百分点至17.3%，而且是在去年同期21.8%高增速的基础上取得的。

房地产投资增速继续反弹，6月当月同比增长7.9%，比5月回升0.6个百分点，略高于去年同期0.7个百分点。需求端即便保持较往年较低的增速，已经能够充分消化钢材的供应增速，这从今年低于往年的同期的库存水平可见一斑。

供给方面，今年上半年生铁累计产量36256万吨，同比增加3.4%，粗钢累计产量41975万吨，同比增长4.6%，钢材累计产量55155万吨，同比增加1.1%，总量较往年确实有所增加。全国粗钢日均产量在6月中旬再度快速上涨至235万吨的历史次高水平，这有一定的季节性原因。

历年年中都是钢厂投放前期的修建产能、粗钢日均产量的年度高点，7月过后产量将逐步回落，钢厂增产空间有限，几乎已经成为业内共识。这与7月中旬以来全国高炉开工率拐头回落至76.93一致。

目前，全国主要城市螺纹钢库存为400.31万吨，与上周相比，全国库存增加12.36万吨，是今年2月份库存下滑以来首周出现增加，其中社会库存总量增加11.62万吨，厂库增量不多。今年钢价表现坚挺，贸易商对后市看好，会随着价格重心的不断上移而逐渐增加库存。

钢价中长期仍将走强

本月原材料价格涨势凶猛，尤其是焦炭持续强势运行，主力合约期货价格更是创下此轮上涨以来的新高。全国焦化企业产能利用率近期略有下降至79.77%，且样本钢厂焦炭库存减少至12.11天，另外山西焦炭和主焦精煤价格分别上涨了2.94%和0%。焦炭现货价格已经经历了两轮调涨，在近期订单增加的情况下正酝酿第三轮涨价。

铁矿石受制于港口不断上升的1.4亿吨库存，涨幅相对较少，但在黑色系整体的上涨行情中，铁矿石不会不跟涨。国内和海外从铁矿石价格上涨以来，增产复产的意愿一直较强。在现阶段钢厂如此高利润的支撑下，从原材料供需格局看，很难对价格起到推动作用。

钢材供需持续处于紧平衡状态，期货贴水年初以来不断拉高，近期虽然较前期最高800元/吨已经回落至400元/吨左右，但主要是通过本月期货价格上涨修复带来的。在现货销售情况比较好的情况下，通过现货下跌来修复期货的深度贴水可能性不高。

因此，期货下跌空间被制约。另外，现阶段钢厂利润过高，由于产业链各供应环节结构已经发生改变，钢厂向上游让渡利润的过程并不顺畅，因此，钢厂提价动力较弱，钢价短期内也很难大涨。

总体而言，钢价在中长期走强的预期下，依然不建议追高，逢低买入更稳妥。