沪胶基本面或进一步走弱 胶价出现季节性下跌概率大

周二沪胶期价遭遇重挫，昨日未能拉起，主力1709合约收盘报12830元/吨。沪胶期货自今年2月份进入持续下跌通道，目前尚未出现明显止跌迹象。分析人士表示，美元走强、天然橡胶需求走弱以及库存高企等因素，令沪胶近期承压。后市，沪胶基本面或进一步走弱，胶价出现季节性下跌的概率较大。

近两日，美元对人民币出现大幅回升，对包括天胶在内的商品构成利空打压。另外消息面预期落空的情况也利空胶价。兴证期货高级研究员施海表示，6月中旬市场对减产会议未达协议感到失望，但7月初也未出台协议，因此引发了胶价下跌。

从库存情况来看，瑞达期货分析师林静宜表示，期所橡胶库存继续大幅增加，交易所库存压力日增。上周青岛保税区橡胶出库有所活跃，而入库计划开始减少，考虑到后期船货到港量下降，保税区库存有望下降。

从下游消费情况来看，上周国内轮胎企业开工率同比、环比均有所下滑。当前配套市场进入需求淡季，配套优势厂家被迫减少产量以缓解库存压力。“在开割季节下，需求走弱和库存高企将制约天然橡胶市场价格的反弹。此外，在美元指数走强打压下，沪胶1709合约向下考验12400元/吨一线支撑。”

林静宜说。据施海介绍，目前橡胶市场处于供应旺季、下游消费淡季的偏弱格局，且库存压力较为沉重。供给、消费、库存三个环节的情况演变是影响未来胶价走势的重点。上海东证期货分析师曹璐分析表示，供给方面，下半年主产国天胶产量较上半年将有明显季节性增长，整体产量或继续同比正增长态势。

不看好7月份可能出台的“出口削减”及类似协议的后续执行。主产国严格执行协议的意愿不强这一点始终未变，协议对天胶供需基本面的实际影响恐有限。需求方面，下半年国内天胶需求难见起色，或将进一步走弱，无论是配套胎还是替换胎的需求前景均不乐观。

目前轮胎厂成品库存较往年依然偏高，后续轮胎厂开工率恐将继续受到压制。此外，若环保部门对轮胎企业的监管和惩处力度继续加大，预计开工率的受打压程度也将更大。替代需求方面，目前天胶与合成胶的价差已经基本回归正常水平，天胶在轮胎生产配料中的比较优势消退。

下半年两者价格再度出现大幅倒挂的可能性也不大。此外，库存方面，保税区和上期所天胶库存高企，短期较难有效消化。后续保税区库存的增长速度或明显放缓，但在当前的需求环境下，短期内高库存难以被有效消化。

展望后市，曹璐表示，若后续主产国再次出台“出口削减”或类似的保价举措，短期可能对市场信心有所提振，但由于供需基本面依然疲软并有进一步走弱可能，预计将对胶价反弹空间构成压制。因此，即便后续胶价有所反弹，反弹高度恐也有限，1709合约或在11000—14500元/吨区间震荡。