国海证券遭重罚 债券代持存在多重风险（2）

监管待加强

从此次证监会对国海证券的严肃处理可知，下一步“债券代持”灰色地带或有待加强监管。

证监会成体系的处罚包括：对国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年及暂不受理债券承销业务有关文件一年的行政监管措施，责令公司在一年内限期改正，并增加内部合规检查次数。

除了公司业务被暂停，对国海证券相关责任人也采取措施甚至取消执业资格。两名分管高管被撤销任职资格；历任合规总监被公开谴责；与事件相关的5名违规人员移交协会取消执业资格。

事实上，去年年底，相关监管部分就开始严查代持。在“国海债券事件”爆出后的当月，中国证券业协会即发布了《证券公司全面风险管理规范》的规定，随后，包括国海证券在内的多家券商均披露了公司内部全面风险管理相关文件。

此次处罚之后，未来监管的方向应该在哪里？

“监管机构应该会采取一些措施，来推动代持业务更阳光、更透明。代持行为具有一定风险，如对手违约，资产归属会改变。时间过长，价格偏离度会较大，也容易诱导违约，以及利益输送嫌疑。所以，可以通过明确协议、时间控制、价格控制等方面控制风险，防止利益输送。当然目前市场代持业务也面临较大的风险，一是代持规模过高造成机构面临的市场波动风险，这属于杠杆控制问题；二是代持时间过长，造成成交价格出现偏离估值过高的情况。三是代持交易对手违约风险。”

“为降低债券代持的风险，首先应把代持目的界定为流动性需要。因此，规范代持行为必须注意，一是双方必须签订具有回购性质的远期买卖业务。二是财务处理上做回购处理，记买入返售和卖出回购。三是合理约定成本。四是期限不能太长。”周文渊建议。