甲醇中长期仍将回归跌势 甲醇基本面不是很乐观

借原油及化工品整体反弹之力，甲醇价格也出现较大幅度的上涨，上周五更是以涨停价收盘。不过，笔者认为，甲醇价格涨势难持久，甲醇中长期仍将回归跌势。2月开始，国外装置大规模检修，我国甲醇进口量大幅减少。时至今日，前期检修的装置多数已正常运行，甲醇供应量也有所恢复。

4月，我国进口甲醇63万吨，较3月增加11万吨，港口供应较为充足。进口利润方面，随着外盘甲醇价格的下跌，甲醇进口有了较高利润。3月底以来，进口利润始终可观。计算显示，4月，甲醇进口利润处于盈亏线以上，最高时达到153元/吨。

虽然5月中上旬有所下滑，但上周国内甲醇价格反弹，进口利润再次走高，超过50元/吨。进口有利可图，甲醇进口量将进一步增加。同国外装置类似，国内甲醇装置今年也经历了一波检修潮。2月以来，由于装置检修，行业开工率走低，下降幅度近10%。

此外，环保压力加大，山西等地甲醇企业开工率也受到影响。大规模的检修导致内地甲醇供应萎缩，价格坚挺，内地与港口的套利窗口再次关闭。不过，随着检修装置的陆续重启，甲醇行业开工率呈现上升势头。截至目前，甲醇行业开工率提高至60.82%。

后市计划检修的甲醇装置明显减少，行业开工率有望进一步提高。除了检修装置重启，新建装置也开始投产。山东已有一套大型新建甲醇装置投产，另一套新建装置也将在近期投产。此外，今年还有超过500万吨的产能计划投产。

环保压力下，甲醇传统下游甲醛等行业的开工率始终处于较低水平。截至目前，甲醛行业开工率仅为34.88%，二甲醚行业开工率仅为19.81%，醋酸和MTBE行业的开工率分别为66.72%和64.34%，均处于较低水平。此外，虽然随着甲醇价格的下跌，传统下游的生产利润提高，提振下游开工积极性。

但值得注意的是，甲醇传统下游的旺季即将结束。天气转暖，甲醛等产品的需求受到考验，即使没有环保压力，甲醛等行业的开工率也将受到限制。后市来看，甲醇传统下游开工率将维持低位，对甲醇的支撑难有太大改观。同时，甲醇传统下游的季节性淡季临近，进一步打压需求。

作为新兴下游，甲醇制烯烃的利润不容乐观。今年以来，甲醇制烯烃利润长时间处于负值，工厂多依靠副产品盈利。尤其是乙烯端的乙二醇及环氧乙烷等产品，是支撑企业开工的重要力量。然而，随着乙二醇等产品价格的下跌，企业的生存情况进一步恶化。或许是受到低利润的影响，华东地区新建甲醇制烯烃装置今年以来长时间处于停车状态。

新建的两套甲醇制烯烃装置中，常州地区的MTO装置仍未重启。此外，内蒙古的某大型MTO装置6月也有检修计划。此外，今年甲醇制烯烃新建装置较少，短期内新兴下游不会对甲醇形成太多的新增需求。总体来看，后市甲醇供应量增加较为确定，而需求量增加存在不确定性，虽然短期内甲醇价格偏强，但中长期看，仍将回归跌势，运行区间预计为2100—2500元/吨。