货币基金表现强于债基当前时点债市存在估值风险

债券基金近期表现比较稳定，而货基整体收益率强于债基。由于基金经理已提前关注月末MPA考核或带来资金面紧张从而导致债券估值上升，多数都已提前做好准备。据分析，当前在资金面波动以及货币基金表现强于债基的情形下，货币基金或存投资机会。

数据显示，3月27日，688只货币基金中，已有164只的7日年化收益率超过4%，7日年化收益率中间值已升至3.7%左右，今年以来收益率的中间值是0.78%。反观债券型基金，据资讯数据，截至昨日，可统计今年业绩的1625只债基中（A/C份额分开计算），平均收益率仅为0.59%。

低于公募开放式基金平均收益率5.83%，仅有11只债基收益率超过2%，多达395只债基业绩出现亏损，占比约24%。从这项数据可以看出，今年以来债基收益并不十分理想。相对而言，货币基金表现强于债基。从上周开始，资金面频频吃紧，债基平均收益率表现相对稳定。据天天基金网统计，上周债券基金平均收益率为0.09%，91%的债基中本周收益为正。

其中，易方达安心回报债券、建信转债增强债券、博时信用债券收益率领先，本周收益率分别为1.33%、1.19%和1.17%。海富通双福分级债券B、中融融信双盈C、中融稳健添利债券收益率居后，本周收益率分别为-0.71%、-0.48%和-0.32%。

据天天基金网统计，上周，货币市场基金期间平均7天年化收益率为9.18%，本周货币市场基金7天年化收益率较前期大幅上涨。收益率居前的有银华日利B、金鹰增益货币B、华夏财富宝货币B，区间7日年化收益率均值为3228.96%、6.1%、5.94%。

深圳一债券基金经理表示，当前时点，债市存在估值风险。从逻辑上来说，一旦资金偏紧，加上市场调控措施，有可能导致市场流动性问题向债券基金传导，这样的话大家会抛售债券，导致估值上升。不过，另一业内人士分析，理论上，资金偏紧不会直接导致债券市场明显的调整。

除非发生流动性传导，使得市场预期偏负面，导致大家赎回债券型基金，从而引发债券估值调整。记者了解到，往常由于银行会在季末进行考核，因此每到季末，资金面都会比较紧张。而基金经理会对此有所准备，提前预留出一些现金，做好防范措施，以免债基波动过大。

面对首次MPA考核，有债券基金经理告诉记者，大家对此次考核有可能产生的债市波动十分警惕，多数也都早已做好准备。上周债券基金表现比较平稳，与此不无关系。博时基金首席宏观策略师魏凤春称，国内债券市场由于央行跟随美联储加息而上调货币工具利率，抬升了无风险利率，国内银行业面临季考，流动性预期持续偏紧，国内债市或无显著表现空间。从结构看，中长期利率债已有配置价值。

招商产业债券基金经理马龙表示，货币基金则应该把握时点性机会，在央行坚持不降准对冲外汇占款流失的背景下，市场上的流动性是不稳定的，结合MPA考核等可能对市场造成一定的冲击，资金面波动就是货币基金的机会。招商双债增强基金经理刘万锋认为，今年债市行情会呈现小幅震荡格局，“上有顶、下有底”。

信用债的配置价值相对较高，尤其是短期收益相对较高的信用债，三、五年期高等级中票也相对有吸引力，因为收益上行的空间可能不会太大。至于利率债，刘万锋认为，现在也可进行配置，但可能存在一些风险。整体来说，经济可能是前面平、后面有下行压力，配置利率债应以波段操作为主。