Shibor利率大涨近20B 交易员直言压力大

3月17日，隔夜Shibor利率大涨近20BP，涨幅创一个多月以来新高；与此同时当日其它品种Shibor利率全线上涨。21世纪经济报道从多位交易员处了解到，当天资金面整体较紧，资金利率相对较高，尤其是跨月资金价格非常高。

此前一天，央行公开市场操作“提价保量”。3月16日，央行公开市场操作提供3030亿流动性，不过逆回购和MLF中标利率上行10BP。

一位券商交易员称：“市场上，融出、融入相对平稳。但价格处于高位，上午7天回购利率在4.8%附近，下午有所回落，全天在4.5%左右。”

中信证券固定收益首席研究员明明对21世纪经济报道记者表示，当日上涨主要是因为光大银行转债冻结资金大概3500亿到4000亿。

另外业内人士分析称，时逢一季度末MPA新规首考即将来临，银行将钱借给非银要纳入考核，所以都不愿意出钱。

自去年8月份以来，市场利率持续上行，而市场普遍预期来看，长期利率仍将上行。这一背景下众多交易员倍感压力。

一位农商行交易员称，单位对资金成本有要求，成本变高相当于利润变少。“要不就加杠杆，要不就找更高收益的资产或更便宜的资金，但是现在都不好做。这些压力大部分都在交易员头上，工作压力更大。”

利率中枢或继续上行

17日，隔夜Shibor大涨19.2BP报2.6330%；与此同时其它期限利率全线上涨，7天期Shibor涨3.12BP报2.7250%；1个月期涨5.57BP报4.2775%，创2015年4月17日以来新高。

Wind数据显示，最近一次隔夜Shibor涨幅超过20个BP是1月26日，这是春节前的最后一个工作日，且此前的1月24日，央行将MLF利率上调10BP。

“Shibor只反映大行价格，券商和小银行根本拿不到这个资金价格，今天各种期限回购利率都很高，综合加权价已经超出央行的利率走廊上限。全天比较紧，下午感觉有大行出钱，有大批资金出来，最难借的是7天和跨月资金，现在跨月资金价格非常高，又创纪录了，我了解将近到5%。”一位农商行交易员称。

“一是昨天有个光大转债，很多机构尤其是非银要投，冻结了很多资金，未中签的资金下周才回来。”一位股份制银行交易员称，“另外每到季度末资金都会紧张，给非银的资金要算MPA考核，所以都不愿意出钱给非银，除非价格非常高。”

明明称，光大转债约冻结资金3500亿到4000亿。这已超过央行此前一天提供的3030亿流动性。3月17日，光大银行发布公告称，获准公开发行A股可转换公司债券，本次发行300亿光大转债，每张面值100元人民币。

3月16日，央行将逆回购和MLF利率提升了10BP。上调后7天、14天和28天逆回购利率分别为2.45%、2.60%和2.75%，6个月、1年期MLF利率分别为3.05%和3.2%。

明明认为，短期资本市场流动性充裕。一方面，资本外流有所缓解，2月末外汇储备余额30051.2亿美元，为2016年6月以来首次回升；同时结售汇逆差在继续收窄。另一方面，今日央行加大逆回购力度，释放900亿元资金；同时开展1135亿6月期及1895亿1年期MLF，用相当于半次降准的规模来稳定资金市场，预计后市流动性会保持相对平稳。不过长期来看，市场利率中枢或仍将上行。

交易员直言压力大

其实银行间市场利率与央行货币政策操作关联性颇大。时间拉长来看，2015年2月至5月间，隔夜Shibor利率大幅下行，短时间从3%以上下行至1%左右。彼时也是央行降息、降准最密集时期。

而2016年8月以来，伴随着货币政策回归中性，市场利率也在上行。隔夜Shibor利率从2.1%左右上行至目前约2.6%。

2016年8月份至今已8个月，市场利率上行的背景下，交易员的状态也在发生些许变化。

交易员根据机构所属不同可以大概分为，大行自营、理财部门，小银行自营、理财部门，券商自营、资管部门等。据了解大行自营部门相对“舒服”，他们是大金主一般只融出资金，不出钱市场资金就紧；小银行自营部门交易效率非常高，平时比较“舒服”，小银行理财部门借钱、出钱价格波动大，在钱特别紧张的时候，因为行内有利率上限限制，会比较难借到钱。

另外，券商自营交易效率高、资金量大，所以相对好借钱、成本低；最难借钱的是券商资管户和基金户：松时利率就很低，紧时很高。

“市场最高价就是他们，而且他们是‘万年借’，万年借原因之一在于加杠杆。”前述大型股份行交易员称，“券商资管、私募拿的很多债收益率就是6-7.5%，借钱表面上5%很贵了，但还是能赚。”

但是在利率上行背景下，多位非银交易员直言，压力大。

“首先到月末或者季末流动性压力会非常大，得提前安排跨月底的资金；其次花在资金上的时间比之前长很多，不太敢加杠杆去博取息差。”前述券商交易员说，“我们在操作当中明显感受到，绝大多数机构都在降杠杆，包括自己也在主动降杠杆。”

前述农商行交易员也表示，现在银行同业占比增加形势下，银行间利率上行，付出的资金成本会增加，从而影响利润、流动性。“利率提升对银行同业是一个打击，底层利率提高后，若顶层收益达不到，每一层利率被挤压，可能形成亏损。”

前述券商交易员也表示，作为委外资金管理人，资金成本明显抬升导致新增规模有放缓态势；另从投资角度看，利率持续走高，投资久期都在收缩，投资者接受的债券品种主要还是集中于3年内。

据21世纪经济报道记者了解，去年以来，部分交易员最大的感受就是“现金为王”。

“现在现金收益持续涨，拿现金收益会很高；一旦买资产收益就固定下来，并且现在加杠杆也很难，还是没有拿现金更好。”前述农商行交易员称。