螺纹钢偏弱调整或仍未结束 螺纹钢盘面多空胶着

螺纹钢自2月底开始一轮小幅回调之后，本周一主力合约1705意外大涨5.94%，完全收回近两周以来的跌幅，当日收盘价较2月27日的前高基本持平。目前螺纹钢盘面多空胶着，持仓量居高不下，维持高位振荡态势。不过，一方面行情并未突破前高，上方压力继续显现。一方面，远月合约贴水明显，涨幅有限，反映出市场对后市预期并不乐观，螺纹钢偏弱调整或仍未结束。

国家统计局发布的数据显示，1—2月，中国粗钢产量为12877万吨，同比增长5.8%。粗钢日均产量为218.25万吨，较去年12月增长0.65%。盈利水平的巨幅改善极大地刺激了钢厂的生产积极性，即使有春节长假、环保限产以及严查地条钢等因素制约，供应仍明显提升，年内去产能政策对钢材实际产出的影响有待进一步验证。

与之相应，根据中国钢铁工业协会数据，2月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存总计1205万吨，环比增加370万吨，上升44.3%。今年以来，钢材社会库存飞速积累，创下2014年以来的新高。当然，从绝对数量来看，社会库存自2月中旬开始高位回落，且预计未来仍将持续消化。

不过，一旦后期行情转差，贸易商争相出货，届时庞大的库存将可能促成一轮幅度可观的回调。海关总署最新统计数据显示，2月我国出口钢材575万吨，同比下降236万吨，降幅为29.1%。另据我的钢铁网调研数据，2月我国粗钢产量为5929万吨，同比增加334.5万吨，增幅为5.98%。

通过对以上数据对比可以看出，2月国内粗钢实际供应同比增量可达570万吨之多。钢材出口量大幅回落，源于国内钢材价格的持续上涨。2016年以来，国内钢价一路振荡上行，连创近年来新高，受此影响，在价格优势的刺激下，大量用于出口的钢材，正逐渐开始回流。2016年我国总计出口钢材1.0843亿吨，同比下降396万吨，降幅为3.5%。

值得注意的是，去年国内基建项目大量上马，房地产市场异常火爆，钢材需求同比回升，在这样的背景下，出口量却只有小幅回落，足见钢材供应仍维持在相当水平。在当前的价格水平下，钢材内外贸价差大幅收窄，我国钢材在国际市场上的竞争力明显减弱。

再加上国际贸易保护主义盛行，预计今年我国钢材出口量将出现大幅回落。这种情况将导致国内钢材供应增加，进而对价格产生一定的压力。随着今年上半年严查“地条钢”，中频炉正面临退出，但与此同时，电弧炉或仍存替代空间。相对于有着先天不足的中频炉工艺，电弧炉更容易控制，能够造渣脱磷，便于调节成分，炼钢质量明显较好。

不过，受限于国内电力价格较高且废钢资源紧缺，此前电弧炉炼钢在中国并非主流，部分生产单位虽有相关手续，但多使用成本更低的中频炉进行生产。鉴于此，相关企业在关停拆除现有中频炉之后，有可能重新再上电弧炉。有关调研显示，目前国内主要电炉制造厂订单合同排产已经很满，在重点区域电弧炉可谓火爆，为上述判断提供了证据。

不过，由于长期停产及新调试的电弧炉均需要时间检修，预计在今年5—6月电弧炉产能才能得到补充，在此之前电炉产能仍将收缩。此外，若将中频炉定义为落后产能进行关停，则按照有关规定，厂家不可通过新建产能来替代。在此情况下，厂家建成电弧炉后如被勒令拆除，不但投资受损，还会面临处罚，其中的政策风险还需要持续关注。