把握今年投资增长确定性 适度扩大投资需求

投资在稳增长中发挥着关键作用。投资能否较快增长，关系到经济能否稳定增长。近几年，投资增速不断下滑，导致经济持续减速。2016年，投资名义增速比上年回落1.9个百分点，实际增速比上年回落3.2个百分点，连续第七年放缓。

同时GDP增速比上年降低0.2个百分点。2017年，投资增长面临较多的不确定性，但仍需积极把握不确定中的确定性，适度扩大投资需求。

第一，判断投资名义增速，不能忽视价格因素。固定资产投资价格指数与工业生产者出厂价格指数(PPI)走势高度相关。当PPI上涨时，固定资产价格指数同样趋于上涨。2016年9月份以来，PPI由负转正，甚至加速上涨，11月、12月PPI环比涨幅折年率高达19.6%和21%。

固定资产投资价格指数随之上涨，2016年四季度由负转正，为2014年四季度以来首次。由于PPI翘尾因素较高，预计2017年上半年PPI涨幅将显著高于2016年，固定资产投资价格指数也将较高。这将有力地推高投资名义增速，或者减缓投资名义增速的下滑幅度。

第二，调控效应持续释放，抑制房地产投资增长。由于投资投机增多、房价上涨过快，2016年“十一”期间，部分城市启动新一轮房地产调控。这些政策的效应逐步显现，体现在销售趋于清淡、房价涨幅收窄甚至开始下降。中央经济工作会议提出，着力防控资产泡沫，这意味着房地产调控将延续，未来政策效应将传导至投资，导致房地产投资增长放缓。同时，房地产库存依然较高，待售面积仅比2016年底下降3.2%，是去库存的重中之重，这也导致房地产投资难以加快增长。

第三，企业盈利显著好转，推动制造业投资回升。制造业在全部投资中占比超过30%，其投资增长加快还是放缓，对总投资增长的影响较大。2016年下半年，制造业投资增长明显加快，全年增长4.2%，比前8个月(全年最低)回升1.4个百分点。

11月、12月单月同比增速高达8.4%、9.5%，高于前10个月3.1%的增速。制造业投资企稳向好，既与企业盈利好转有关，也与前述工业价格回升有关。随着“三去一降一补”实质性推进，企业经营状况有望继续改善，制造业投资将进一步企稳回升。

第四，基建投资稳定增长，仍需综合各种政策工具。没有基础设施投资的高增长，稳增长目标就难以实现。由于房地产投资下滑几成定局，制造业投资回升不确定性较大，2017年我国经济要增长6.5%左右，仍需适度扩大基础设施投资规模。

从2016年基建投资增长走势看，发力较早、后劲不足是其突出特征，上半年同比增长20.9%，全年增长17.4%，比上半年回落3.5个百分点。这可能与投资资金来源不足有一定关系，特别是预算内资金，上半年仅增长21.8%，下半年回落到17.1%。2017年，在加大预算内资金投入力度的同时，还需发挥PPP、政策性贷款等在基建投资中的作用。