塑料供需弱平衡 塑料价格后期将呈现窄幅波动

进入年底，市场对于2017年新增产能投产造成供给增加的担忧加强，塑料高位回落。后期来看，供给问题仍将压制价格，但受低库存支撑，塑料价格下行空间有限，后期将呈现窄幅波动。

供需弱平衡，不会出现深跌

新增装置推迟投产是促成今年塑料强势反弹的内因之一，但进入年底，市场对于2017年产能增加的预期已经开始显现，对供给端炒作的逻辑已经由产能推迟投产变为产能即将投产。在这种预期下，塑料期货涨势衰竭，呈现弱势格局，并且在2017年年初之前这一预期都将压制期货价格。

从供需情况来看，前期停产的装置经过短期检修之后，在年底已经重新开车，即使尚处于检修状态的四川石化30万吨低压装置、独山子石化30万吨全密度装置都将在年底重新投产。因此，后期除了常年停车的盘锦乙烯和兰州石化装置，国内PE开工负荷将达到极大值，阶段性供给充裕。当然，虽然棚膜的消费旺季已经过去，但下游地膜企业的备货已经启动，需求相较于往年同期表现更好，阶段性供给还是会被需求的增加部分抵消。

此外，从库存情况来看，随着塑料价格从高处回落，贸易商开始抛售库存，但经过近期的去库存，截至12月21日，华东、华南、华北、华中的石化库存在6.1万吨左右，处于年内偏低水平。同时，社会库存大幅回落，连创年内新低。不过，从库存角度来看，塑料价格底部的支撑还是比较强劲的。笔者认为，受2017年新增产能投产预期的影响，供需端对于塑料价格产生一定的压制作用，但考虑到节前备货行情启动，加之石化库存和社会库存处于低位，去库存已经完成，后期塑料深跌的可能性不大。

原油难上涨，成本支撑减弱

OPEC达成冻产协议，非OPEC承诺减产支撑了油价，但达成冻产协议在短期对市场更多的是心理作用，由于具体减产并没有落实，原油实际供给没有得到明显改善。由于美国没有参与冻产，油价上涨刺激了美国原油供给增加。截至12月23日当周，贝克休斯公布的数据显示，美国活跃石油钻井数增加13座至523座，创近1年新高，说明美国页岩油已经重新复苏，这将大大抵消OPEC冻产的效果。

与此同时，美国能源部公布的数据显示，截至12月16日，美国商业原油库存量为48544.9万桶。虽然目前是取暖油的消费旺季，但原油库存相较10月中旬已经有所回升，进一步说明供给过剩问题仍然存在。此外，由于急需资金应对国内动荡局势，伊拉克对于冻产比较抵触，甚至希望增加自身份额，这不仅减弱了冻产的效果，更为冻产后期的具体实施埋下了隐患。笔者认为，油价经历了1个半月的上涨，已经将冻产的利多反应充分。由于美国原油产量上升，伊拉克冻产出现反复，短期油价回调的概率大增，化工品成本将出现一定的松动。

整体来看，市场对于2017年新增产能的预期增加，供需端对于塑料产生偏空作用，加之原油后期回调的可能性较大，成本端的支撑力度也有所减弱。不过，考虑到库存处于偏低水平，塑料不具备大幅回调的空间，后期呈现窄幅波动的可能性较大。因此，建议以日内短线为主，运行区间在9500—10000元/吨。