特朗普上任推升美通胀压力 市场做好准备了吗

由于美国当选总统特朗普的经济政策可能推升美国通胀压力，市场分析人士预计，美联储可能将为此加快加息步伐，这很可能导致美元持续走强，并给新兴经济体带来本币贬值、资本外流、偿债负担加重等多重挑战。

在１１月初的货币政策例会上，美联储官员普遍认为再次加息的理由继续增强。此后公布的经济数据也显示美国整体经济继续走强，基本满足了美联储进一步加息的条件。

１０月份美国失业率小幅降至４．９％。美联储副主席费希尔认为，目前美国就业市场已接近充分就业水平。随着就业市场进一步改善，美国通胀压力也逐渐上升。１０月份美国消费价格指数同比上涨１．６％，创两年来最大涨幅，美联储加息时机趋于成熟。

美联储将于１２月１３日至１４日召开本年度最后一次货币政策例会。期货市场的交易情况显示，市场预期美联储１２月份加息的概率为１００％，表明市场已完全为美联储年底加息做好准备。

受美联储加息预期升温影响，美元指数已连续三周上涨，一度创下１３年多来新高，目前仍稳定在１００点关口之上。而特朗普的新政计划也为美元汇率持续上涨提供了动力。

特朗普承诺，上任后将出台大规模减税和基础设施投资计划，并鼓励美国企业将海外资金汇回国内，市场预期这将推升美国通胀压力并促使大量资金回流美国，在美国接近充分就业的背景下，美联储可能需要以更快速度加息来抑制通胀。

国际金融业协会认为，目前市场对于美联储１２月份加息已有充分预期，但对于２０１７年的加息节奏仍预估不足，低估美联储提速加息给明年全球金融市场带来的风险。

该协会警告，如果明年美国通胀压力快速上升，市场将被迫迅速调整对美联储加息的预期，进而将导致美国国债收益率大幅上升、美元大幅走强和新兴经济体借贷成本上升。

华尔街著名对冲基金布里奇沃特同仁公司创始人雷·戴利奥指出，特朗普新政会带来更具扩张性的财政政策、更高的经济增长、通胀压力和国债收益率，因此美联储货币政策将日趋紧缩。

戴利奥认为，与世界其他地区相比，美国相对强劲的经济增长和相对收紧的货币政策会令美元汇率进入强势上涨阶段。自本月上旬美国总统选举结束以来，美元已升值约３．５％。

分析人士指出，根据美联储的美元贸易加权指数判断，以往的美元强势阶段通常会持续７年左右，现在这波美元上涨行情始于２０１１年中，平均每年上涨４％，预计将持续到２０１８年。

德国商业银行外汇策略主管乌尔里希·洛伊希特曼预计，受特朗普新政影响，美元指数将于２０１７年上涨４％，２０１８年进一步上涨７．５％。

伴随美元走强，本月以来欧元、日元、韩元、墨西哥比索、南非兰特、巴西雷亚尔等全球主要货币对美元汇率几乎全线下滑。近期人民币对美元也有所贬值，但幅度相对大多数非美货币较小。

中国人民银行副行长易纲２７日表示，人民币在全球货币体系中仍表现出稳定强势货币特征。他指出，１０月份以来新兴市场货币中，马来西亚林吉特、韩元、墨西哥比索对美元分别贬值７．２％、６．５％和６．１％，而人民币对美元只贬值３．５％，只有美元指数升幅的一半。

国际金融业协会指出，新兴市场货币对美国利率变动越来越敏感，但不同国家货币表现差异较大。其中，巴西、墨西哥、南非、土耳其等拥有大量外部融资需求的国家面临很大的本币贬值压力，而印度、印尼等经济增长强劲国家的货币表现更好。

该协会还表示，伴随美国利率上升和新兴市场货币贬值，不少国际资本将从新兴市场回流美国，新兴经济体的降息空间将进一步缩小，一些经济体甚至不得不收紧货币政策、追随美国上调利率来稳定汇率，但融资成本大幅上涨将加重这些经济体企业的偿债负担。