9月制造业PMI与预期持平 不存明显通胀通缩压力（2）

不存明显通胀通缩压力

交通银行（601328）首席经济学家连平表示，综合参考商务部和国家统计局已公布数据测算，预计9月食品价格环比涨幅在0.5%-1%之间，涨幅比上个月扩大。由于去年同期蔬菜价格环比几乎零增长，使得今年9月食品价格同比涨幅上升至1.9%-2.4%左右，涨幅比上个月明显扩大。

非食品价格环比延续微升态势，同比涨幅可能在1.2%-1.5%左右。9月翘尾因素为0.21%，比8月下降0.1个百分点。综合判断，9月CPI同比涨幅可能在1.4%-1.9%之间，取中值为1.6%，比上个月有所上升。

连平表示，在不出现强刺激货币政策的情况下，流动性充裕再次整体推高CPI的可能性不大，但供求关系偏紧的食品价格可能阶段性上涨。CPI翘尾因素在10月和11月小幅上升，可能对物价企稳起到抬升作用，但抬升幅度有限。预计未来CPI运行基本平稳，不存在明显的通胀或通缩压力。

中金公司首席经济学家梁红预计9月价格指数上升。食品方面，猪肉等肉禽类价格下跌，但蛋类和蔬菜类涨价明显。房价上涨将继续推高租金。服务、文娱和医疗保健等在成本推动下可能延续涨价态势。

预计9月CPI同比上涨1.6%。一些重要工业品如煤炭、钢铁、铁矿石、水泥、玻璃、化工品等价格继续上行。受限产影响，煤价上涨最为突出。预计PPI同比涨幅为-0.2%。

投资增速有望回升

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，由于去年基数较高，今年前9个月投资增速继续下降。预计前9个月固定资产投资增速为7.7%，房地产开发投资增速为4.8%，制造业投资增速为2.5%，基建投资增速为19.6%，由于去年10月、12月基数较低，预计今年10月、11月、12月固定资产投资增速将逐月回升。

招商证券（600999）研究报告预计9月固定资产投资同比增速小幅回升，一是PPP项目开工率有望进入高峰期；二是地产销售和土地成交规模在三季度保持稳定，有助于缓解短期地产投资下行速度；三是工业企业利润持续回升对制造业投资止跌回稳有一定帮助。

梁红表示，从政策方面看，房价快速上涨、汇率因素掣肘等将制约货币政策进一步宽松的空间，下半年可能不会降息，但央行将保持流动性大体稳定。财政及准财政政策有足够空间支持四季度经济稳定增长。保持宏观政策连贯和透明有助于稳定市场预期，提振经济活动。

光大证券（601788）首席经济学家徐高表示，未来几个月，财政政策将继续保持积极，PPP项目落地将加速；货币政策将注重传导渠道，继续推动信贷和社会融资规模合理增长。清晰的稳增长信号将继续增强实体经济投资意愿，推动需求持续改善，实现经济企稳回升。