监管松绑债市开放再提速 熊猫债达497亿元人民币（2）

与此同时，近来境外机构投资于中国债市热情的逐渐升温，也反映了在全球低利率的背景下，海外金融机构对中国市场的配置需求正在加大。中债资信政策研究部总经理杨勤宇在接受《经济参考报》记者采访时表示，尽管面临相对严峻的经济形势，但中国仍然是增长速度最高的主要经济体，人民币资产收益率相对较高且人民币汇率波动逐渐趋稳。境外投资者应加大人民币债券的配置，合理布局投资组合，提高收益回报水平。

摩根大通北亚区债务资本市场部主管MarkFollet表示，进入中国市场的资金规模和人民币国际化的程度也相关，很多大的国际投资机构持有的资金都是硬货币，如果海外人民币资金量持续增加，海外机构投资者进入中国债券市场就更是一个水到渠成的过程。汇丰银行近期一项面向全球央行外汇储备管理者的调查显示，受访者预期人民币占全球外汇储备的比重有望于2030年前达到10%左右。

熊猫债的井喷更是受益于监管的逐步松绑。在2014年以前，发行熊猫债的主体仅限于一些国际开发性金融机构。2014年，在监管的推动下，戴姆勒发行我国首只非金融机构熊猫债券。Dealogic数据显示，2015年全年，熊猫债发行7支，规模达80亿元人民币；2016年至今，熊猫债发行18支，规模达497亿元人民币。摩根大通发布的报告称，对于外资发行人而言，最大的吸引力在于较为低廉的融资成本。一个典型的信用评级为BBB+的发行人在境内发行熊猫债券的融资成本比在离岸市场低约80个基点。

杨勤宇表示，当前，我国债券市场处在对外开放的有利时机，熊猫债券市场将成为债市开放的重点领域。他表示，在人民币国际化的背景之下，离岸人民币债券市场与境内债券市场有望进一步互联互通、深度融合，境内外人民币债券发行利率差将逐步收窄，进而对境外机构发行熊猫债券产生巨大激励。

随着不同类型发行人的探索和尝试，熊猫债券市场有望快速发展。国际金融公司（IFC）预计，受到人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮子的影响，熊猫债市场规模未来5年有望超过500亿美元。

尽管开放进程逐步提速，但中国市场整体的开放程度仍较低。中债登的最新数据显示，截至6月底，在银行间债市开户的境外机构为328家，托管债券余额不到7000亿元，仅占中债登全部托管债券余额的1.75%。记者了解到，更多债市开放的政策正在酝酿中。

港交所行政总裁李小加此前表示，虽然目前一些海外主权财富基金、央行等大型机构投资者可以直接参与内地银行间债券市场，但那些中小型的投资者仍然缺乏投资渠道。为此，李小加建议利用“沪港通”的经验探索与内地市场建立现货的“债券通”。据记者了解，相关监管部门正在研究酝酿相关的跨境投资机制。

不过，业内人士也提示，“小步快跑”的债市开放也需把握一定节奏。中信证券首席固定收益分析师明明对记者表示，目前，在债市开放的过程中，监管层要注意防范国际投机资本对国内债券市场的冲击。“因为债券市场与汇率市场有天然的联系，人民币汇率机制改革进程尚在推进中，要特别注意利率和汇率之间的相互协调。”明明说。