7月央行市场投放资金力度减弱 MLF首次实现净回笼

货币政策依旧保持稳健。在6月资金面安度半年末关键时点后，央行8月1日公布的数据显示，虽然7月央行继续运用中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）和抵押补充贷款（PSL）向市场投放资金，但资金净投放力度已较6月明显减弱，其中，今年来MLF首次实现月度净回笼，7月净回笼430亿元。

央行昨日称，2016年7月，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，央行对金融机构开展MLF操作共4860亿元，其中3月期MLF为1540亿元、6月期MLF为2360亿元、1年期MLF为960亿元，利率分别为2.75%、2.85%、3.0%，同时收回到期MLF量为5290亿元。

这是今年来MLF首次实现单月净回笼。今年以来，除了3月份央行未开展MLF外，央行一直通过MLF实现单月资金净投放。但7月则通过MLF净回笼资金430亿，结束了此前连续三个月的净投放态势。

不仅如此，7月份PSL净增加额也较6月降低。2016年7月，央行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家政策性银行净增加PSL共1398.11亿元。此前的6月，央行对上述三家银行净增加PSL共1719亿元。

而为满足金融机构临时性流动性需求的SLF的操作力度也较6月减弱。昨日数据显示，7月，央行对金融机构开展SLF操作共9亿元，其中隔夜5亿元，利率为2.75%；1个月4亿元，利率为3.6%。而此前的6月，央行对金融机构开展SLF操作共27.2亿元。

可见，虽然7月资金面曾一度紧张，但从全月来看，央行并未进行大规模的资金净投放，仅是在关键时点投放大额短期逆回购，按时点控制资金投放节奏，显示出央行实际资金净投放的意愿有限。而除了定向工具，在公开市场上投放资金力度也降低。Wind数据显示，在6月大规模净投放资金超5000亿元后，7月央行在公开市场转而实现资金净回笼1662亿元。

对此，兴业研究昨日指出，7月流动性曾一度“吃紧”长达一周，即便如此，央行依旧不为所动，并未进行降准。在此背景下，预计8月降准概率亦不大。一方面，8月MLF操作到期量还不到7月份的一半，央行大概率将采取续作的办法进行对冲；另一方面，海外央行按兵不动，人民币汇率趋稳，资本外流压力不大，暂无降准的对冲需求。