产能过剩企业风险加速暴露 不良资产处置市场超万亿

一面是以产能过剩行业为代表的企业资金链风险持续暴露，一面是商业银行信贷资产质量加速下滑，伴随着经济结构长期而艰难的调整，不良资产持续生成，不良资产处置市场的规模也在持续上升。

机构测算的数据显示，2016年不良资产的市场化投放规模达1.5万亿左右。在这一轮经济调整周期中，产能过剩行业企业的资金链最先受到严重冲击，由此引发的金融风险不容忽视。

产能过剩企业成风险高发区

据Wind数据统计，截止到6月底，今年来国内已有18家发债主体违约，涉及债券数量36只，本金超过200亿元。财通证券报告称，2016年迄今的违约事件达到过去两年总和，所有债券类型均出现过违约。其中，民企是主要违约主体，央企和地方国企也不在少数；它们大都以中上游强周期行业最为多见。与此同时，据Wind统计，今年以来已发生105起主体评级或评级展望下调事件，产能过剩行业继续承压。

在经营亏损和过度负债的双重压力下，产能过剩行业的资金链一直紧绷。以煤炭业为例，中国煤炭工业协会数据显示，2015年大型煤炭企业亏损面超过90%，行业利润总额仅441亿元，是2011年的十分之一，而负债总额则同比增长10.4%至3.68万亿元，90家大型煤炭企业负债总额高达3.2万亿元。Wind数据也显示，截至一季度末，39家上市煤炭企业平均资产负债率为59.16%，超过70%警戒线的有10家。

值得注意的是，今年境内债券市场到期偿还量将创历史新高，尤其是下半年将迎来偿还高峰。据Wind统计数据，2016年7至12月，将有2.72万亿元的公司信用类债券面临到期偿还或提前兑付，高于上半年的2.53万亿元。其中下半年债券扎推到期主要集中在8月和11月，分别是4930.4亿和4735.5亿，较去年同期大涨了34.6%和15.3%。另据瑞银统计，在钢铁等产能过剩严重的行业，8月开始将是债券到期高峰，届时会有约800亿元债券到期，10月和11月将有大约900亿元债券到期。

中信证券首席债券分析师明明表示，“从信用事件来看，近期信用事件虽然没有大规模爆发，但是也在逐步释放，如继续发酵的春和、东特钢，与引发区域风险担忧的川煤集团等，产能过剩行业发行人密集的评级下调更是前所未有。所以我们对信用利差中期继续走扩的观点保持不变，而其兑现的时间点很有可能是7月至8月的产能过剩行业与高风险债券兑付的阶段性高点。”

局部区域银行不良率维持高位

伴随着经济周期的波动和企业经营状况的恶化，我国银行业难以独善其身，资产质量逐步下滑。银监会日前公布的数据显示，截至2016年一季度末，商业银行不良贷款余额和不良贷款率环比继续双升。其中，商业银行不良贷款余额13921亿元，较上季末增加1177亿元；商业银行不良贷款率1.75%，较上季末上升0.07个百分点，为连续第18个季度上升。银监会审慎规制局副局长王胜邦此前在国新办吹风会上表示，不良率是在非常低的基数下上升的。在过去几年经过新一轮国有银行改革，当时商业银行不良率最低下降到0.9%，现在大概是1.75%，几乎翻了一倍。他还称，过去三年商业银行用拨备核销等手段处置了约2万亿元不良贷款。

业内人士表示，虽然银行业整体信贷风险仍然可控，但一些局部区域的金融风险不容忽视。尤其值得注意的是，区域性的金融风险从长三角地区等沿海地区向中西部一些内陆省份转移趋势日益明显。