周一两市低开 万科复牌跌停市值蒸发268亿

周一两市双双低开，万科复牌跌停市值蒸发268亿（按照总股本计算），个股调整迹象明显，沪指跌0.28%报2924.29点，深成指跌0.85%报10369.7点。盘面看，仅黄金、有色等板块上涨，房地产、软件服务等板块领跌。

A股中期的趋势仍处于下行通道之中，受到传统行业成本推动力减弱和新兴行业外延扩张能力受限的影响，目前上市公司的盈利能力总体难以延续。从市场行为看，新股上市仍连续拉涨停板；次新股、题材股受热钱追捧；产业资本、大小非疯狂减持。从中位数法以及估值分布的角度去看，A股的估值依然较贵，这些与市场底部特征有较大差距。

进入2016年下半年时间窗口，A股市场7月仍面临诸多内外压力。从周末消息面看，英国“脱欧”公投产生的影响可能还未结束；从宏观数据来看，外汇方面，近期人民币受到英国退欧及宏观经济数据乏力出现了连续短期调整，而刚刚公布的6月PMI数据呈现连续下滑，仅收在荣枯线之上，针对后期市场乏力预期压力，市场的短期做多热情明显衰退。

美联储加息的靴子依然高悬，美联储克利夫兰联储主席上周末表示，虽然上月联储有理由为了英国退欧公投而暂缓加息，但美国经济正在好转，仍适合推进加息，迟迟不加有危险。在英国公投决定退欧后，美联储近期加息的概率骤减，不过联储高官近来的表态仍在给今年加息留余地。

海通证券分析指出，借鉴上世纪90年代末期的经验，在去产能、去杠杆时期，经济增长和企业盈利水平将呈“L”型。当前的宏观环境与上世纪90年代末期相似，均处于GDP增速回落、企业产能过剩、杠杆高企的背景下。上世纪90年代末政策采取了一系列宏观调控举措，包括企业兼并重组、债转股等，从而实现了企业去产能、去杠杆，经济增长和企业盈利走出“L”型。

从流动性来看，2014年11月以来央行货币政策持续偏宽松，共有5次降准、6次降息。在宽松的货币环境下，资金利率快速下行，10年期国债收益率在2016年1月最低曾降至2.72%，已经接近2008年金融危机时10年期国债收益率的最低水平；进入2016年以来物价水平开始回升，2016年4月CPI同比增速回升至2.3%，PPI同比降幅也持续缩窄。同时地产、大宗商品市场等领域开始出现价格过快上涨等问题，在这种情况下，利率进一步大幅下降空间有限。但目前的物价回升趋势也不足以引发货币政策收紧，未来利率上下波动空间都有限，流动性环境偏中性。

从投资的角度看，涨跌判断不重要，时间节点应变才重要。A股进入今年的下半场，中报业绩成为市场关注的焦点。目前，有1044家上市公司公布2016年中期业绩预告，其中，696家公司业绩预喜，占比达66.67%。从行业分布来看，预喜公司占比居前的5个行业分别为：建筑装饰(36.90%)、农林牧渔(36.47%)、电子(36.25%)、轻工制造(35.42%)和纺织服装(33.33%)。

投资者要分析业绩变动原因，例如一季度或半年内完成长期投资的转让处置，实现投资收益大幅度增长；主营业务收入同比将实现较大幅度增长等。值得提醒的是，市场一直存在炒中报行情以及高送转行情，这类股往往会被提前爆炒，绝大部分个股都已透支了高送转预期，普通投资者玩这种“击鼓传花”游戏要加倍小心。