西王食品跨界收购 外延扩张卖保健食品（2）

除了小包装玉米油以外，橄榄油、葵花籽油也是西王产品多元化的尝试，但是二者对于营收贡献非常有限。以橄榄油为例，2014年该品类的收入从2013年的569万元上升到了2060万元，但是到了2015年却下滑到了1047万元，由此更有分析认为，西王的橄榄油战略几近失败，销量同比大幅下滑，而未来随着猪肉等农产品价格的不断上涨，玉米原料价格也将上涨，这对西王2016年的利润形成了压力，不具备高成长性。而另一品类葵花籽油在2015年录到1.46亿元的销售成绩，比上年同期增长了303.31%，虽然具备了高增长，但是目前该品类占到西王整体收入中的比重仅为6.54%。

由此，有不具名油企人士向北京商报记者表示，西王目前对于单一品类的依赖度较大，而国内食用油市场整体疲软，玉米油在经过最近五年的爆发式增长后，增速放缓，而西王品类多元化也未有实质贡献，因而这也是西王选择跳出食用油范畴，选择减肥产品来寻找新利润增长点的原因。

玉米油竞争升级

西王食品最近公布的2016年一季报显示，该公司实现营业收入6.3亿元，同比增长了1.99%；实现归属于上市公司股东的净利润为5408.55万元，同比增长10.05%。而2015年全年该公司营业收入和净利润的同比增幅为19.9%和24.5%。由此可见，2016年一季度的增幅有放缓趋势。

正如上述油企人士介绍，玉米油的增长已经进入缓慢发展阶段，而西王面对的还有同品类对手的竞争压力。就在去年，曾为西王第一大客户的益海嘉里，决定在玉米主产区东北建设自己的工厂，进入玉米加工上游，这意味着西王又多了一个劲敌；此外，作为同村企业的长寿花也在发力玉米油市场。

有公开数据显示，当前玉米油市场集中度较高，金龙鱼、西王、长寿花、福临门四家企业市场份额超过80%，西王和长寿花的份额分别在20%、25%，而金龙鱼的市场份额在15%-20%左右；AC尼尔森的数据显示，2015年西王的市场份额为10.8%，金龙鱼为28.4%，福临门为17.4%，长寿花为13.9%。虽然数字有出入，但是有一点共通的是，长寿花的市场份额目前高于西王，西王面对的同行业竞争不容小觑。

在此行业形势下，对于西王选择通过收购国外健康食品公司来寻找利润点，证券公司表达了认同。长江证券的报告认为：“由于国内运动营养健康行业正处于爆发成长阶段，具有巨大的潜在成长空间，将给公司的发展打开新的成长极，并进一步加快公司业务的全球化战略布局。公司目前正处于内生叠加外延双轮驱动的阶段，看好公司未来发展潜力。”

然而，对于跨界收购，也有分析人士表示，毕竟西王的主要能力体现在食用油产业，与健康食品产业有出入，未来还要看西王如何在保健食品领域发挥自身的渠道和营销优势，实际效果还有待观察。