5月M2增速回落受基数影响 人民币贷款超预期反弹

根据央行15日公布的数据，5月末，广义货币（M2）余额146.17万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低1.0个百分点。与此同时，5月末人民币贷款余额100.10万亿元。当月人民币贷款增加9855亿元，超出市场预期。

中国民生银行首席研究员温彬表示，5月份，M2同比增速回落主要受基数影响，未来数月仍有可能进一步回落。另外，本月外汇占款可能收缩也会产生一定影响。M2增长虽然低于13%的增长目标，但货币市场利率继续低位运行，表明流动性总体充足。

而5月新增人民币贷款数据则超出了一部分市场人士的预期。数据显示，5月人民币贷款增加9855亿元，较上月大幅反弹4299亿，同比多增847亿。交通银行金融研究中心发布点评报告称，对于新增贷款影响的主要因素仍源于地方债务置换和楼市等方面。5月新发行的地方政府债券规模仅为5271亿元，较4月几乎下降一半。

因而债务置换对于5月信贷的影响应该在2000亿以内。而在国内楼市方面，虽然一线城市成交量有所下滑，但部分二线城市仍是高温难退，或是退烧缓慢，直接表现为居民中长期贷款大幅增加，这对新增人民币贷款大幅反弹形成强有力支撑。

温彬也表示，银行继续加大零售贷款投放，其中中长期贷款增加5281亿元，超过新增贷款的一半以上，反映当前住房按揭贷款需求依然旺盛。

央行数据显示，5月社会融资规模增量为6599亿元，较上月回落911亿元，比去年同期少5798亿元，同比增长12.6%，低于13%的增长目标，创年内新低。交通银行金融研究中心分析称，5月在票据业务不断被进一步监管和规范的环境下，未贴现银行承兑汇票出现大幅下降，负增长达5066亿，严重拖累了5月社融新增量。

招商银行资产管理部刘东亮表示，社融连续两个月表现较差，虽然符合去杠杆的方向，但过于快速的下降有“融资冻结”的风险，需关注是否有经济部门出现融资困难，以及由此引发的资金链条紧绷。