中国大规模信贷增长止步 摩根士丹利悲观预期

今年第一季度，中国社会融资规模增量为6.59万亿元，比去年同期多1.93万亿元。然而，中国的大规模信贷增长刺激在今年4月戛然而止。据央行最新数据显示，中国4月社会融资规模7510亿元，大大低于预期的13000亿元。中国4月新增人民币贷款5556亿元，同样大幅低于预期。

对此，摩根士丹利表示，“由于中国的信贷冲动消失，这意味着中国——以及全球——经济增长的动力消失只是个时间问题。”

摩根士丹利解释了今年一季度中国经济活动飙升的原因：信贷冲动为中国经济增长提供了短期助力。同时，摩根士丹利预计，“中国经济将在今年二季度及随后的季度急剧放缓，除非中国再次激发不可持续的信贷增长。”

摩根士丹利首席跨资产策略师安德鲁-希茨(AndrewSheets)在其刚刚发布的报告中指出，中国经济放缓甚至会在8月前发生。摩根士丹利中国经济指数(MS-CHEX)5月为3%，而4月该数字为10%。同时，中国大城市房地产销售在5月的前两个星期放缓至15%，而该数字在4月为55%。

安德鲁-希茨在报告中表示，“中国经济增长的速度和规模是举世瞩目的，这让中国成为全球经济结构的基本部分。该国消费全球45%的铜，生产全球50%的钢铁，并承担了几乎12%的全球贸易。然而，这一重要性与一定程度的不确定性结合在一起。我们所遇到的大部分投资者认为，中国对其公司前景至关重要，但是这些投资者同时表达了对中国下一步走向的信心不高。”

为了应对经济增速放缓，中国去年年初大幅放松货币政策。利率被下调，财政支出上扬，同时放松了对房地产市场的限制措施。所有这些举措导致去年三季度以来中国经济数据向好。

好消息是，宽松政策有助于中国稳增长。但是，摩根士丹利经济学家阿赫亚(ChetanAhya)认为，这一增长是暂时的，而且近期的更大风险是：中国经济增长放缓可能会在8月前到来。

同时，摩根士丹利认为，“从贷款渠道所获得的额外增长将是有限的，中国数据已经显示，来自逐渐衰退的刺激的收效正在递减。”

摩根史丹利在报告中还提到美联储加息预期。“美联储试图加息将提振美元，并进一步限制新兴市场复苏的前景。耶伦在5月27日及6月6日美联储下次议息会议之前的讲话至关重要，将会给出加息线索。同时，美联储更加鹰派的会议纪要可能会推高美元并使大宗商品及新兴市场处于不利处境。”

鉴于这一背景，摩根士丹利对于与大宗商品及新兴市场有关的资产持悲观态度。对于大宗商品，摩根士丹利的金属团队对下半年的价格持谨慎态度。而摩根士丹利的能源团队认为，基本面比原油价格目前暗示的要弱很多。