美联储暗示6月可能加息 给人民币带来贬值压力（2）

“缩表”担忧言之过早 联储政策转向将谨慎

而对于国内市场中热炒的美联储“缩表”概念，张致铭坦言，“担忧过早(premature)。”本周二，纽约联储宣布将出售小规模国债和房屋抵押债券(MBS)后，国内媒体开始探讨，美联储是否通过小规模测试，逐步开启“缩表”进程。而一旦美联储开启4.5万亿资产负债表的缩减过程，其威力有甚于加息。

张致铭则对腾讯财经表示，“当前的出售规模和美联储的资产负债表相比，占比相当小。我认为，小规模出售并不意味着美联储政策转向的开端。”本周二，纽约联储公布，将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为2-3年。同时，将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模机构住房抵押贷款支持证券(MBS)出售，总金额不超过1.5亿美元。

而对于如何理解纽约联储小规模出售国债和MBS，张致铭表示，从供需的角度而言，美国债券的出售，释放优质资产，有利于提高债券市场的流动性，“毕竟目前欧洲和日本有近7-8亿美元债券属于负利率，国际投资人对于美国国债或是企业债的需求仍强劲。”

张致铭强调，一旦美联储正式“缩表”，会明确表态，首先停止债券再投资，并以每月一定的速率出售所持债券，和当初开启债券购买时一样，和市场保持沟通，而不会贸然行动。美联储主席耶伦曾经在今年4月于纽约表示，美联储已经具有缩减资产负债表规模的策略，将在利率略微更高的时候开始缩减资产负债表规模。

“考虑到全球资本市场已经习惯了美联储低利率环境，因而无论是加息，还是缩表，美联储都会相当谨慎。”张致铭表示，美联储会考虑政策转向的溢出效应，包括对新兴市场以及中国经济的压力。自去年12月加息25个基点之后，美联储已经连续第五个月按兵不动。

而上述交易员对腾讯财经表示，即便当下市场对联储6月加息预期有所回升，也并不代表美联储真的会选择在6月加息，“毕竟美国一季度的GDP增速仍相当疲软。”美国在4月底公布一季度GDP增速仅为0.5%，为两年来最差。