基金多管齐下确保定增收益 机构风险意识提高（2）

机构风险意识提高

一般说来，参与定增有三个收益来源，分别为个股成长所带来的α收益、市场波动所带来的β收益以及参与定增时相应的折扣率。这三大收益吸引着资金蜂拥而至。但在当前的市场环境下，上述收益来源面临考验，成为“定增热潮”中的风险因素。

分别来看，此前已经发行的定增公募产品在到期解禁之际频现价格倒挂尴尬。数据显示，对照5月13日的收盘价，二季度到期解禁的一年期定增项目，有超过40家公司的市价低于当初的增发价，形成价格倒挂，参与定增的资金面临亏损的风险。

而对于正在发行的公募定增产品而言，虽说当前个股价位普遍较低，且有定增定价的相应折扣，“此时介入定增项目相对安全，且因为市场走弱的状态，资金方在定增公司面前也能相对强势。但参与定增毕竟有相应的锁定期，所以定增项目的盈亏还要后续才能看到。另外，近期监管部门收紧、规范定增的信息也很多，机构掘金定增也有相应的风险。”有公募基金经理表示。

在此背景下，公募基金掘金定增的风险意识正在提高。国泰融丰定增拟任基金经理樊利安表示，定增也是一种主动管理的业务模式，对基金公司的研究能力、投研团队、资金规模等有一定要求。

好的项目并非遍地都是，参与定增需要精挑细选。博时睿利定增基金则明确该基金将运用多策略捕捉定增机会，择优构建定增组合，同时主动介入二级市场与一级市场定增项目实施的联动效应，把握定增事件对股价提振的投资机遇，并辅以股指期货对冲策略，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。

信诚鼎利定增基金则以公司“高精专”的量化团队负责投资过程中定增项目的组合管理，即运用量化模型结合公司基本面研究优化定增项目组合，再结合股指期货对冲股市的系统性风险。与此同时，对于定增个股在二级市场的交易性机会，该团队也不会放过，一二级市场联动操作。