多重优势明显 中国企业迎来海外并购最佳时机（2）

全年海外并购料创新高

记者：从并购项目分布的国家地区看，一季度中国香港地区35个，占24.6%；美国30个，占21.1%。如何看并购地区分布背后反映的中国企业海外并购趋势？

白明：以香港、美国等发达区域为并购目的地的交易数量显著增加，原因在于，这些区域内的企业本身资质较好，且企业类型大多与内地企业战略转型的要求相符，通过并购，可以得到被并购企业的营销渠道、核心技术和管理经验等。

此外，另一个重要原因是，一季度以来，美元升值和人民币贬值幅度较大，也代表着对外投资的另一种模式：即“资产外置、负债内置”的模式，可以归结为“在人民币未来贬值预期及境内投资产品收益率不理想的背景下，希望通过投资海外资产管理资金”。从一季度海外并购数据看，中国企业海外并购今年将呈加速态势，预计全年海外并购将出现新高。

记者：有研究机构发布的报告显示，上市公司成为海外并购主力军。您认为，上市公司成为海外并购主力的原因是什么？

白明：上市公司在海外并购中发挥着比较重要的作用。首先应该看到，上市公司本身具有一些优势。比如上市公司并购需要融资，一方面银行愿意为他们提供资金支持，另一方面凭借自己在国内外的影响力，能够得到多方面支持。

其次，上市公司经过一定时间的发展后，具备了较强的实力。在国内市场难以满足其发展需求的时候，出于一些考虑，可以凭借自身实力开展海外并购，拓展海外业务，向跨国公司方向迈进。

再次，上市公司整合能力强，他们在完成并购后能够实现优势互补，可以达到“1+1>；；2”的效果。

记者：近期比较受关注的一个并购案例是，美国电脑网络和软件分销商英迈(IMI)同意被海航旗下的天海投资以60亿美元价格收购。IMI是世界上最大的IT产品分销商，是世界500强企业。天海投资就是一家A股上市公司，A股上市公司并购海外企业，有哪些优势可言呢？

白明：近些年上市公司从国内并购走向跨境并购是一个大的趋势。首先，上市公司融资手段丰富，资金来源稳定，资金使用期限较长且使用方式更加灵活。其次，上市公司具有估值优势，能够通过发行股份购买资产的方式进行并购，利用自身的高估值换取盈利前景良好的项目。最后，出资方退出容易，若是参与上市公司定增，则锁定期过后即可在二级市场上直接卖出股份。这些优势是上市公司转变发展思路的根本原因。越来越多上市公司的企业战略开始从内生增长逐渐转向外延式并购。

其次，良好的融资能力加上外延式并购的发展战略，能够在短期内帮助上市公司迅速扩大业务布局的领域，做大资产规模。同时由于A股的估值理念，新兴产业的并购通常能够显著提升上市公司的估值水平。而较高的估值水平对后续融资和并购又能产生极为有力的助益，从而形成一个不断加强的正反馈循环。

由于这个正反馈循环的持续推动，上市公司国内并购热度持续提升。这一过程中，上市公司在交易谈判、并购方式、融资安排等多个方面积攒了丰富的经验。于是，部分企业继续突破原有的发展思维桎梏，将目光投向海外，开始尝试更为困难、更为前沿的跨境并购。

从这个层面看，跨境并购的兴起不仅仅反映出国家政策放松、A股具有估值套利空间等事实，更意味着国内上市公司开始逐渐转变原有的企业战略。随着战略思想的解放，国内上市公司一步一步走向多元化、国际化，并最终可能成为具有国际视野的控股集团。