期货私募顺势调整策略 应对市场回调（2）

调整策略应对市场回调

与市场狂热相伴的是，三大期货交易所半月之内连下12道金牌，上调多个品种的手续费标准，其中对焦炭和焦煤品种的手续费由原来成交额的万分之0.6上调至万分之7.2，3天翻了12倍，市场也非常配合地应声而下。

“商品期货回撤第五天，从最高点下来有1900万元的亏损，再下来1100万元，我们将按照既定的策略调整头寸和方案。”上述沪上程序化私募人士在日报中写到，“后续打算着重研究一些日内的套利策略，因为最近日内的波动机会都要比隔夜的波动还大，起码存在获利的可能。面对调整，我们主要的精力将放在丰富交易周期、品种、策略上，以对抗单个品种、单一策略的风险。第二，对于连续盈利比较长、市场波动比较大的品种，我们会把仓位适当降低一些，‘高波动配低仓位’是一个比较常见的技巧。”

北京一位做程序化的人士则表示：“最近几天的市场回调，我认为是中线多头技术性回调，目前从系统数据来看，还是维持中性偏多的判断，还没到中线反转的程度。虽然现在还无法判断市场能否再创新高，但肯定会有多头的反攻。每次大行情起来，中途回调不会缺席，回调反而会为更多人创造逢低进场的机会。但如果未来一个月依然反弹无法创新高，可能会做一个M头，然后延续过往几年商品的熊市。”

他表示，对待市场的回调，不同产品的应对措施不太一样，前期浮盈低的，止损位会设得相对高；前期浮盈丰厚的，止损位会设得相对低，不会让程序轻易触发反向平仓的机制。“有额外的盈余，才有资本等着市场进一步的演绎，中线策略不是很在乎一天两天的得失。”他说。

“多头和空头打得不可开交，我们肯定是和优势的一方站在一起。”上述北京做主观策略期货的人士称，“在盘面胶着的时候，先出来观望一下。这波‘黑色系’上涨太快，如果不经过修正，要冲破整个平台整理区域的可能性很低。”

农产品、黑色系仍有惊喜

对于期市后市的走向，部分私募总体认为仍会有惊喜。富善投资认为，随着货币宽松的政策逐渐发酵，市场将会在经济形势和货币行为中做出选择。这种选择可能会迟到，但不会缺席，工业品未来的价格波动仍然可以期待。而农产品已经进入春夏之交天气影响产量的关键时期，短期也许会给CTA产品带来惊喜。

泓湖投资在商品部分维持积极态度，他们认为，目前已经进入春暖花开的生产旺季，需求的回升仍在持续；供给方面，去年年末以来的去产能化真实有力，并没有出现预想的大量复产情况，因此黑色金属价格的回升依然是大概率事件，尽管期间会有震荡。

鸿道投资认为，从大类资产配置的角度看，相比股票，以黑色为代表的商品期货，包括焦煤期货，其价格变动更受短期供求关系的影响，是更明确的投资抓手。