144家僵尸企业三年累亏1400亿 获政府补贴续命（2）

补贴不足扭亏 再显报表重组财技

144家上市僵尸企业持续活跃在资本市场，或得益于巨额政府补助。

长江商报查询发现，去年，144家僵尸企业中有122家获得政府现金补助，政府补助总额为146.84亿元，补助过亿元的达23家，如中国远洋、中国铝业、*ST南化，仅此三家补贴合计高达70.85亿元。2013年、2014年，获得政府补助的企业分别为122家、125家，补助总额分别为73.58亿元、86.76亿元。数据显示，随着企业亏损面扩大，政府补助在不断加码，去年的政府补助约为前年的两倍。

此外，144家僵尸企业中连续三年均获得政府现金补助的有122家，2013年、2014年、2015年的补助金额分别为73.58亿、86.63亿、146.78亿，合计为307亿。

据记者注意到，造纸企业银鸽投资不仅是污染和耗能大户，同样是严重资不抵债的僵尸企业。2013年、2014年分别亏损2.79亿、7亿。而去年，政府补贴高达2.2亿元，助其顺利扭亏，实现0.47亿元的微利。回溯其公告发现，除了1.69亿元的经营扶持奖的政府补助，还有1.9亿元土地补偿款，政府提供收储加补贴方式帮助银鸽投资摆脱退市危机。

同样已经连续两年净利润为负数的*ST夏利，去年营业利润为-15.46亿元，而营业外收支净额达15.77亿元，其中政府补助5.63亿元，政府补助帮其实现了0.18亿的微利。

连日来，针据记者联系多家上市公司及当地政府，均未作答。如河南漯河市政府工作人员得知记者问及对银鸽投资的政府补助后称“不清楚”，立马挂断电话，而银鸽投资证券部人士也称不知情。金杯汽车相关人士答复称公司获取政府补贴是有政策的，合理合法。亦有产能严重过剩的化工企业人士显得很无奈，称“生产不能停”。

据记者梳理发现，如若不是政府发放的“红包”，难逃退市厄运的上市公司不在少数。如马钢股份、泸天化、春晖股份等众多公司，均获得数额不小的补助，泸天化、春晖股份等公司获得的补助超过企业净利润两倍。

针对为上市僵尸企业“续命”，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新据记者表示，上市僵尸企业大多依靠市场以外的人为因素，其净利润走出“212”(两年亏损、一年微利)路线，以此保壳。在他看来，除了通过政府救助实现保壳外，还有类似于*ST博元，通过报表重组成功逃脱退市厄运。

“*ST川化早已严重资不抵债，账面累积亏损高达25.8亿元，原本应是标准的‘连续6年亏损’，早该退市。”董登新说，*ST川化在获得的政府补助仍然不足以扭亏情况下，便靠报表重组，勉强续命。

据记者，类似靠报表重组扭亏的僵尸企业还有不少，如厦华电子，至去年底，也已是连续6年的亏损或微利，每股净资产不足3分钱，每股未分配利润为-5.47元，账面上累积亏损高达28.6亿元。还有彩虹股份，至去年底，每股未分配利润为-5.08元。彩虹股份每隔一年就猛亏一次，靠的就是报表重组的效果，得以保壳。

出清僵尸企业要靠政府与市场合力

如何让疾病缠身的上市僵尸企业积极治疗、回归健康轨道，除了依靠市场之手外，或许还需政府主导的多方合力。

上述中信证券肖先生表示，僵尸企业的形成有多方面因素，如行业周期、盲目扩张导致的布局不合理、政策性亏损、技术跟不上市场形势、企业内部管理等，如钢铁、煤炭等传统企业，都属于这类问题。这些上市僵尸企业之所以难以退市，有的是脸面问题，有的是银行担心其破产而无法收回贷款，更多的则是资产处置和人员安置难题。

肖先生称，僵尸企业危害显而易见，不仅抢夺健康企业资源，吞噬社会资源，更为重要的是，其三角债、关联担保等多种经济活动还会传导至健康企业，形成僵尸经济，而上市僵尸企业的危害性则就更大。在他看来，出清僵尸企业，要分类施策，民营资本控股的僵尸企业应更多地以市场手段进行，逐步关闭，属于行业周期性的应进行适当调整，对于布局不合理的应及时扭转。

公开信息，去年以来，国家提出了去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等策略，市场解读为清理僵尸企业是化解产能过剩、推进供给侧改革的关键点。目前，国资委正研究制订工作方案，力争用3年左右基本完成“僵尸企业”处置主体任务，到2020年前全面完成各项工作。

公开报道显示，国家发改委、国土部等多个部门已在积极行动，不少省市已开始对僵尸企业进行调查摸底。

在香颂资本执行董事沈萌看来，清理僵尸企业更多要依靠市场调节手段，在推进产业转型升级的同时应强调并购重组，淘汰落后产能，集中优质资产，才能增强经营能力。

董登新则表示，如何盘活僵尸企业，是一个十分庞大而艰巨工程，需要汇聚多方合力，共同盘活这盘棋。在人员安置及资产处置方面，需要政府出政策主导，地方政府要有大局观，僵尸企业本身及员工也要充分认识到现实困境，积极配合支持。在他看来，只有通过政府和市场两只手一起努力，才可能化解僵尸企业困境。