设全国性票据交易所条件已成熟 推行电票成焦点（3）

纸票电票齐头并进

票据专家赵慈拉指出，这将会是多头并进的过程。电票方面，可以考虑优化现有电子票据系统(ECDS)和交易报价平台，通过政策引导或强制手段大幅提升电子票据比重。纸票方面，将通过央行认定的票据登记托管机构实现银行体系内的纸票信息电子化，从而实现纸质票据转贴现业务的电子化。

相比股票、债券等金融工具，票据有两个独特属性：一是支付属性，二是草根属性。根据央行货币执行报告，银行承兑汇票的主体中三分之二是中小型企业。

农行票据营业部王红霞指出，小微企业本身财务管理的电子化、网络化水平相对有限，有时相互之间使用纸质票据进行交易支付，可能比电子票据更加灵活方便。由此，现阶段推动票据市场交易电子化，可以将重点放在实现银行间市场纸质票据电子化交易流转。

王红霞进一步指出，可以先在银行间建立一个纸质票据的电子化集中交易平台。也就是，在企业和企业之间、企业和银行之间的“零售市场”仍然采取纸票交割的传统方式，而在银行和银行之间的“批发市场”实现电子化流转。

李明昌表示，电票和纸票共存将可能会延续相当长的时间，尤其是对于一些中小金融机构和中小微企业来说，因技术条件、地域限制、交易特点、行为习惯等原因小面额纸票或长期存在，料央行短期内也不会强制取消纸票。

票据市场将迎来黄金发展期

赵慈拉指出，票据风险低于债券。凡是银监会、证监会、保监会颁发许可的所有金融机构都可以成为票据交易所的参与主体。直贴市场上，企业和银行参与；转贴市场上，央行、银行和非银行金融机构参与；为提升市场活跃度，转贴市场可存在双向报价的做市商。

赵慈拉进一步指出，票据交易市场可以形成1-12个月的票据市场利率曲线，在此基础上产生全国票据价格指数和低风险的SPV价格指数，充分反映实体经济融资利率，为投资基金提供利率基准依据，并向货币市场和债券市场传导。

从票据贴现占全部贷款的比重看，2015年金融机构贴现余额占各项贷款的比重4.9%，同比上升1.3个百分点。从增量看，全年新增票据贴现占新增贷款的比重高达14.2%。这反映出票据贴现对信贷投放的贡献度显著提高。

李明昌则认为，银监会203号文使票据交易更加规范化，票据规模出现一定收缩。但明、后年市场再次放量可能性很大。未来可能会有政策红利释放，包括融资性票据逐步放开、承兑和贴现会计科目调整等，预计未来3-5年内将迎来票据市场发展的黄金期。

随着电票占比大幅增加，票据交易所将对商业银行现行票据经营管理体制带来深远影响。

李明昌认为，随着票据交易更加“便捷化、网络化”，商业银行管理模式将向票据机构事业部方向发展。尤其是转贴现业务，可能集中由总行操作和经营。“以法人为单位，总行相关机构直接经营。目前，一家股份制银行有四五十家一级分行和很多二级分行，未来不需要这么多机构参与票据市场交易。分支机构只做企业和银行之间的贴现业务。”他认为，这既符合监管关于集约化专业化管理的要求，也是商业银行规模调控和流动性管理的需要，同时也可以降低票据交易成本、提高资金效率。