战兴板悬停催热壳公司：要想借壳先付亿元诚意金

被风投和IT业界寄予厚望的“战略新兴板”短期内或将无法开启。一批欲回流的中概股，不得不寻找新的路径。人工智能公司“小i机器人”去年底已经登陆了新三板。该公司董事长兼CEO袁辉对形势判断颇为理性，他在接受记者采访时表示，国家资本层面支持科技创新的决心是很明确的，新三板可能在以后是非常重要的资本体系的构成部分。

“美股的投资者毕竟离我们比较远，对中国市场不一定很熟悉。新三板虽然不公开交易，但是一样可以做市融资。”有着类似判断的还有百姓网。它并未像其竞争对手58同城一样挤破头去美股上市，而是选择了新三板。另一批已经私有化的中概股，如360、陌陌、酷6等，已是箭在弦上，它们或将只能选择借壳的方式谋求A股上市。

但是，这一愿景实现起来并不容易。依据《证券法》规定，要在主板挂牌上市，必须在近三年净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。同时，近三年经营现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者营业收入累计超过人民币3亿元。

因此，对于中概股公司来说，短期内除了提高业绩排队主板市场，最快的方式也只能选择挂牌新三板或港股市场。

漫漫借壳路

在2015年宣布回归的中概股中，有六家公司已经宣布借壳：如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业、分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮、搜房网借壳万里股份。

不过，这些公司的回归也颇为波折。分众传媒最先借壳对象为宏达新材，但是在宣布借壳对象不到一个月时间，宏达新材却因涉嫌信披违规在去年6月17日遭到证监会的立案调查，这起合作最终流产。

而盛大游戏借壳的中银绒业，不仅与投资机构发生诉讼纠纷，还陷入了与世纪华通的股权拉锯战。无论这两起纠纷最终结局如何，盛大游戏私有化的进程都将被拖累。

由此可见，借壳路并非坦途。由于注册制的推进速度放缓，战略新兴板暂时又看不到曙光，未来的筹码供应也会随之大大放缓。巨人网络、分众传媒等行业巨头回归后，其估值均有大幅增长，在“唐僧肉”的示范效应下，A股壳资源价格也会水涨船高。

据了解，中概股退市费用大约在300万-1000万美元。由于利息成本、兜底条款等因素，中概股一旦走上了私有化的路，基本也就没有退路，而且重新上市越快越好。

一名不愿具名的证券研究人士向记者透露，壳公司在当下的环境下，在谈判中具有相当大的话语权，甚至在对话之前会要求对方预先支付上亿的诚意金。

“这些中概股公司私有化的资金都是有成本的，还有的是通过基金或保险公司配资，或者银行贷款，对于他们来说，借壳是最快上市的方式。毕竟拖一年，资金成本就要加大，相应的利润空间就会减少。”

他认为，借壳还存在概率的问题，时间成本也难以把握。这并非一个理性的市场行为，只有具备真正实力和良好业绩的公司借壳后才有可能成功上市，并获得投资者的认可。那些业绩亏损、靠烧钱补贴获取市场的行为在A股市场行不通。