政策吹暖风资金寻出口 大宗商品掀起涨停潮（2）

两会成行情催化剂

对于现下期货市场的火爆以及现货市场的走强，海通证券首席策略分析师荀玉根在报告中指出，资金寻找新的风口，投资期货恰逢其时。上有政策暖风频吹，中有资金寻找风口，下有企业风险对冲需求，而且还具有资金利用率高、T+0流动性好、定价权国际化以及内幕交易少等优势。中国大宗商品发展研究中心(CDRC)秘书长刘心田对《每日经济新闻》记者分析指出，两会已成近期大宗商品市场火爆行情的催化剂。日前李克强总理做的《政府工作报告》和“十三五”规划振奋了市场信心，尤其是GDP增速6.5%~7%区间目标的设计超乎此前外界预期。此外，铁路、公路的万亿级投资、政府减税降费、加强供给侧结构性改革等都是利好经济、利好市场的“干货”。

“3月5日的政府工作报告，是份有说服力的经济稳增长解决方案，故其实际性宣告了市场春天的到来。”刘心田认为，从长期来看，“十三五”以及2016年政府工作的各项举措将对制造业、流通业等各个经济层面产生深远影响，而这些影响将传导至商品市场，以原料至终端的成本传导和以终端至原料的价值传导将左右市场走向，传导力将在其他力量减弱或对冲的情况下成为主导力量，市场有望在供给侧改革取得实质进展后焕发新生机，大宗商品具备迎来真正又一轮“黄金十年”的可能。

长江证券也认为，近期金属超预期的上涨是供需基本面和宏观两重因素共同导致的。从宏观来看，两会报告利好，例如财政赤字率提高到3%，对钢价上涨起到推动作用。而且未来房地产刺激仍会继续，又加速了这种需求的爆发。

万达期货研报也指出，目前需求开始处于上升阶段，贸易商开始参与补库。钢厂积极参与反弹行情后，快速补充铁矿库存。由于生产上升速度快于需求上升速度，钢厂和钢贸库存均出现了季节性库存上升。同时，由于生产水平较低，库存上升速度低于季节性正常水平。

万达期货研报预计在3月份之后，需求增长将快于生产增长，库存增速下降。3月下旬开始，库存将出现绝对量下降。当前市场预期3月至5月份为旺季，所以目前给钢铁期货的溢价较高。

此外，国内商品期货在昨日的爆发，也是今年以来大宗商品反弹的进一步演绎。最近一个月，此前较长一段时间表现不佳的大宗商品逐渐走强——原油、黄金、铝和铜纷纷创下近期新高。

与此同时，衡量国内市场的一揽子大宗商品期货价格表现的商品综合指数环比前一月上涨。

生意社数据显示，2月初至3月4日国内主要期货品种涨幅大多超3%，其中铁矿石主力合约1605涨幅高达22.15%，黄金主力合约涨10.71%，天然橡胶涨10.99%，沪锌涨9.57%，LLDPE(线型低密度聚乙烯)涨9.19%，动力煤涨7.72%，PTA涨5.34%，上述商品同期对应的现货市场涨幅分别为：16.55%，11.28%，9.20%，10.09%，2.17%，2.94%，5.35%。而WTI国际原油从2月初至3月4日涨幅也高达16%。

不排除再度调整风险

两会增强经济及市场信心的作用不言而喻，但与此同时，市场人士提醒，虽然大宗商品已在改革预期下进入小阳春行情，但仍需警惕后市风险。

“未来大宗商品市场短中长期或表现分化。从短期来看，市场信心得到恢复，楼市的疯狂为大宗商品带来较强爆发力，结合金三银四的传统旺季，大宗商品有望在周期力与爆发力的共同作用下进一步走强；但是，从中期来看，大宗商品的下行大周期虽已近尾声，但无论从国际还是国内看，去库存去产能仍在进行，供需矛盾依旧突出，且近期市场转暖将影响去产能去库存进度和质量。在这种情况下，市场中期再度下行的动力可能将逐渐占得上风。”刘心田认为，二季度后期大宗商品再度“入冬”的可能性较大。

信达期货则在研报中提到，从基本面角度考虑，二季度可能是黑色商品的价格高点，整体房地产和基建的需求增量有限，黑色商品的需求有限，甚至维持负增长。但钢厂的供给仍没有上行到位，供需矛盾的确没有缓解。

刘心田预测，鉴于两会释放的利好不是无限制的，故市场的炒作也应当是有节制的——以铁矿石、玻璃等的强势表现至多延续至3月中旬，而甲醇、PTA等前期较为“低调”的品种则具备较大补涨空间。