央行：存款准备金率降0.5百分点护航稳增长

中国人民银行29日宣布，自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

在2月26日的记者会上，央行表示，鉴于对中国和全球经济当前形势的看法，货币政策处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察、适时动态调整。

“稳健略偏宽松”是央行对稳健货币政策的新表述。民生银行首席研究员温彬认为，今年以来，央行加大公开市场操作力度，综合运用多项政策工具，有效缓解了因外汇占款较大幅度收缩导致基础货币投放减少的压力，保证了流动性稳定和货币市场利率保持在合理水平。对银行而言，由于公开市场操作期限短、成本高，需要通过降准一次性解决流动性压力。春节期间，美联储3月份加息预期减弱，美元指数走弱，主要非美元货币汇率回升。目前人民币对美元汇率相对稳定，此时降准不会强化人民币贬值预期。

昆仑银行战略发展部总经理助理李建军认为，今年宏观层面面临的一个重点是如何去产能、实现供给侧改革，需要央行政策的支持特别是流动性的支持。此次降准也表明货币政策的方向没有改变，仍然是稳健中有所宽松，向市场提供更多流动性，特别是通过降准这种长期的、没有资金成本的流动性，更多地向企业提供长期信贷支持，确保经济平稳增长。

民生证券研究院执行院长管清友认为，在经济下行压力消除之前，央行将维持流动性合理充裕以配合稳增长。降准能对冲信贷放量等因素带来的资金需求冲击，维持短端利率稳定，为信用派生创造条件。同时，配合供给侧结构性改革，避免流动性紧张带来系统性金融风险。美联储加息预期大幅减弱，人民币汇率相对稳定，为降准提供了时间窗口。

仍有下调可能

温彬预计，全年外汇占款总体收缩，央行将每季度降准一次。降准既可以对冲基础货币投放减少的压力，也有利于降低商业银行经营成本，增强其支持实体经济的能力。

李建军认为，未来仍看好公开市场操作成为常备政策工具，因为其有助于提升流动性管理的主动性。今年初，面对外汇占款下降叠加春节前取现需求、企业缴税、存准补缴等多种因素，央行没有使用降准进行对冲，而是采用了高频次的公开市场操作对流动性进行补充。目前央行原则上每个工作日均开展公开市场操作。这说明，央行更倾向于使用多元化、结构化、灵活性强的工具进行精准操作，公开市场操作正在取代降准，成为央行补充流动性缺口的常备工具。