下一个雷曼？德银偿债能力遭疑股价创历史新低

由于被市场担心其能源板块敞口过大以及可转债风险过高，德意志银行周一暴跌近10%，跌至30年来最低。美国时间2016年2月9日，德意志银行联席主席约翰•克莱恩(JohnCryan)罕见地公开辟谣，称考虑到目前的资本水平和风险敞口，该银行“坚若磐石(rock-solid)”。

但是，在该声明发布后，德意志银行股价仍延续跌势。直到《金融时报》称，德银正在考虑回购几十亿欧元债务，跌幅才有所收窄。但今年以来，德意志银行股价在短短一个半月中的跌幅已经接近40%。

多位市场参与人士对腾讯财经表示，目前德意志银行的风险敞口不明是最扰动市场的不确定因素。

德意志银行股票为何创历史新低

此次引爆市场对德意志银行偿付能力担忧的罪魁祸首，是该行的可转债规模(Cocobonds，contingentconvertiblebonds)。

此类债券诞生于08年金融危机之后，是欧美银行常见的融资产品。该产品以债券的方式出售，但可以有条件转换。一旦银行资本水平低于监管标准，银行可以停止支付债券利息，将债券自动转换为银行股权，也可以对债券进行重新估值和减记。和欧债危机期间，希腊政府和债权人协商减记所不同的是，可转债在出售前往往设定具体的减记规模或是转换条件。正因为此类债券比一般债券风险更大，收益也更高，因而成为金融危机后常见的融资工具。

但是，当欧美监管趋紧、金融业利润普遍下滑的大环境下，银行是否会因为利润下滑而难以偿付，成为市场关注的焦点。而上个月月底，德意志银行远差预期的财报成为压垮投资人信心的关键一击。德意志银行公布的第四季度财报显示，该行2015年净亏68亿欧元，为2008年金融危机以来首次出现年度亏损。财报同时显示，德银的法律诉讼费用仍高居不下。自2012年以来，德银的法律诉讼支出累计高达127亿欧元，且今年仍背负诉讼负担。

该财报公布后，花旗银行分析师预计，德意志银行资金充足率远低于同行，且资金缺口高达70亿欧元。

面对市场质疑，德意志银行本周一发布声明称，今年用于偿债的资金大约达到10亿欧元，有足够能力偿付今年4月30到期的约3.5亿欧元额外一级资本债券（AT1，AdditionalTier1）利息，而2017年偿债资金则可达到43亿欧元，其中包括出售所持有的19.99%中国华夏银行的股权，预计在2016年年中完成。

但该预计并未考虑德银的实际运营情况。市场担心，如果今年德银出现大笔意外开支的话，将可能从2017年开始，无力支付可转债的利息。

德银暴跌会引发新欧债危机吗

而让市场更为担心的是德意志银行的暴跌，是否会成为新一轮金融危机的开端。

在德银遭遇投资人疯狂抛售的时候，德国财长WolfgangSchaeuble也出面安抚投资人，称“我毫不担心德意志银行”。但欧洲银行板块普跌，依旧让人担心，对德银偿付能力的担忧是否会蔓延至其他银行。

虽然，从理论上，可转债在出售条款中就标明转换为股权的条件和时间。但是，没有人知道如果出现大规模的转换，是否能够如理想般成为资本缓冲工具，利于债券发行者恢复正常运营，还是会激发连锁性的金融动荡。

美国财经博客zerohedge撰文表示，德意志银行的衍生品风险敞口高达550亿欧元，相当于德国GDP的20倍，以及欧元区GDP的5倍。因而，一旦德意志银行出现偿付危机，德国政府将无力接盘。

多位市场参与人士对腾讯财经表示，目前德意志银行的风险敞口不明是最扰动市场的不确定因素，困惑导致股价被恐慌式抛售。目前，德意志银行5年期信用违约掉期(CDS)和去年同期相比涨至3倍，达到236点，为2011年欧债危机以来最高点，显示市场对德意志银行违约的担忧在快速上升。