降准短期难现 货币市场利率难破前期2.3%中枢

预计降准短期难现，货币市场利率很难突破前期2.3%中枢。目前市场一致预期长端仍有下行空间，但在短端下行空间有限情况下，长端易上难下，要提防长端一致预期反转带来的踩踏风险。央行有意将货币利率维持在合意位置，债市短久期加杠杆的套息策略仍可行。未来需密切关注债市风险，如人民币贬值、美联储加息预期、宽松边际减弱、信用风险爆发、利率债供给扩容等。维持10年国债收益率区间2.6%-3.1%，10年债国开区间3.0%-3.5%不变。

去年12月底以及今年1月初两段时间，市场预期一致，收益率急速下行。与之不同的是，近期资金利率面临波动，央行暗示降准操作可能性降低，市场对未来资金利率调整预期存在差异，债市或将短期步入调整。长期看资金利率和资产收益率下行，债市利率调整到位后依然存在配置价值，若10年期国债到期收益率调整至2.8%，则存在买入机会。

中信证券：信用债有短期压力

上周由于资金紧张，信用债利率向上调整。预计资金面短期不会大幅改善，信用债还有短期调整压力，短期若资金面有“风吹草动”，则前期利率下行较多的短久期、高评级品种或将加速调整。投资者可在注重排雷的同时，沙里淘金，从长计议，注意配置一些收益相对较高个券。

国泰君安：利率反弹是进场时机

1.7万亿信贷投放新闻短期对市场情绪有一定冲击，但年初信贷大幅增长很可能源于“资产荒”下银行释放业绩压力，而非企业融资需求恢复。近期发行利率大幅下行催生信用债天量供给也无需担忧：替代融资不改整体票息资产稀缺现实，低利率抢发也在透支未来供给。总体上看，情绪主导短期市场可能会经历震荡调整，但“缺资产”的现实约束仍强，若收益率出现一定幅度反弹，则提供较好的进场时机。