银行间隔夜利率飙升5% 央行放水太少缺乏流动性

有银行间交易员表示，“平常流动性管理放养惯了，好日子过太久了，大家也就是没缓过神来，紧得有点突然”。但“违约和信誉说重要也重要，有时候却也分分钟被击碎”。

银行间高度紧张的一天。“这两天资金很紧张，今天是极致。”1月20日晚间，一位银行交易员对21世纪经济报道记者如此描述过去几天银行间市场资金面的紧张程度，“经历过2013年‘钱荒’后，其实也不算啥，现在就博弈，等着降准。”

31个月前的2013年6月20日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。近年来很长时间里，这两项利率往往不到3%。

“连续‘跪了’好几天”，一位城商行银行间交易员说，“平常下午一般在出钱，但我们下午4点多才平掉头寸，资金特别紧张”。

Wind数据显示，1月20日，银行间隔夜质押式回购最新利率达2.4%，当日大涨40bp，最高成交价则达到5%，整体加权平均利率亦达到2.13%，较前值上升14bp。7天及14天品种，最新利率水平则分别上涨了50bp和100bp，足见资金的紧张程度。

截至20日收盘，上交所一天期国债回购利率(GC001)较上一交易日大涨375%，报1.235%。深交所一天期国债回购利率(R\-001)大涨550%，报1.300%。

21世纪经济报道记者多方核实了解到，某股份行因为“头寸没及时平掉，后来司库还是想办法平了。”

“最后半小时，大额支付系统卡了十几二十分钟，钱进不去，也提不出来。”某基金公司交易员告诉21世纪经济报道记者，该系统平时5点钟结束交易，但最终延迟了运营时间。

“我今天两笔交易被违了，改明天做了”，前述城商行交易员表示。对于近两日资金紧张的问题，多位市场人士分析认为，除了春节“提现”和缴税的固定因素，外汇占款流出较多是一个重要因素。

“两者(提现和外汇占款流失)产生的乘数效应，导致资金缺，然后又因为央行放水太少，所有银行提高自己备付，导致了流动性缺乏。”前述基金公司交易员表示。

根据华创债券团队估算，从目前到春节后的近1个月时间看，资金流出项包括：短期流出的资金项主要是春节前居民的取现，可能接近2万亿；中期内资金缺口则包括平均1个月约7000亿元的外汇占款下降，1月份面临的缴税大概3000亿元，还有每个月因为存款增长而多缴的法定准备金，大概也有1500亿元；今年1月26日人民币境外参加行也要补缴存款准备金，大概也会损耗部分资金，估计1000亿元。

简单估算，短期资金缺口在2万亿元左右。这需要央行通过公开市场操作去对冲，对冲的难度较大；中期资金缺口超过12500亿，这恐怕也是目前央行预备的6000亿中期流动性支持工具所难以覆盖的。

央行研究局首席经济学家马骏称，央行19日部署明确了所提供的中期流动性的规模，安排6000亿元以上的资金予以支持，有替代降准作用的含义。此外，还有交易员反映，近两日货币基金赎回量较大。

“货币基金T+1到账，流动性高，在资金紧张的情况下，赎回量大增完全可以理解，但是也构成了恶性循环。”

“市场上借不到钱，我第一个想到就是赎回货基，第二个是卖短融。”有银行交易员说。

也有银行间交易员表示，“平常流动性管理放养惯了，好日子过太久了，大家也就是没缓过神来，紧得有点突然”。但“违约和信誉说重要也重要，有时候却也分分钟被击碎”。