再谈人民币“入篮” 有利于海外持有人民币资产投资者

人民币纳入SDR，并肩美元、欧元、英镑和日元，成为全球最重要的五大货币之一，应是今年全球最重要的金融大事件。其对中国乃至全球经济的影响和作用，目前尚未全部显现，对它的认识也因受时间的限制也未能说清楚，讲明白。但有一条是再明白无误的，就是人民币的汇率和利率形成机制，将日益制度化，透明化和普适化，也就是按国际公认的标准进行作业。

因此，人民币“入篮”并不表明必然升值或贬值，而是确立机制，进一步加大改革开放力度，在可预期的时间里实行资本项目下完全开放，让人民币成为比肩美元、欧元的世界货币。

目前在SDR这一篮子里占有最大份额的美元、欧元，在2008年的金融海啸中，并没有秀肌肉，而是“示弱”，借以摆脱困境，结果美元强了。在这一以弱至强的进程中，并没有影响美元在“篮子”中的地位和力道。同样，人民币在持续升值多年的当下，已无需再在汇率上保持一个方向，应让市场给出兑换价格。而在美元进入加息周期，美元指数持续走强的情况下，人民币出现升贬的双向波动，甚至出现贬值，一点也不足为怪，也丝毫不表明人民币弱了或中国经济差了。

中国经济改革开放至今已有30多个年头，人民币兑美元自汇改以来已升值近30%，但往前推却是贬值的。改革开放初期，人民币与美元的汇率是1.5：1，那时上海还处在月工资36元的年代，以美元计约24美元；今日上海平均月收入可达3600元，汇率虽有极大变化，以美元计，已达560多美元。

从这个收入变化观察，如以美元计，收入增长当然慢于以人民币计价的收入。但总收入的大幅增长，使恩格尔系数大幅下降，老百姓有了更多的“余钱”，也就是财富的积累和增长。但谁也不会认为人民币与美元汇率的那个1.5：1年代，经济景况和百姓生活优于目前的6.3：1吧？

在中国经济进入持续调整和发展模式转型的情况下，特别是去库存、去过剩产能、去杠杆的阵痛中，人民币“入篮”后以“示弱”方式来适应实体经济，理应是一个大概率事件。在汇率“稍弱”的前提下，更易解决中国经济产能过剩的问题，这犹如打折清仓，在资本市场同样可以是如此。

A股估值过高的问题，也会随着汇率示弱得以调整。当人民币“入篮”，人民币兑美元出现短、中期贬值的预期，房地产股和一线城市楼价却大力上涨，这是否已反映了“稍弱”的人民币有利于消化产能，有利于海外投资人更多地持有人民币资产，有利于中国实体经济的调整转型？

人民币“入篮”，人民币资本项目完全开放的必修课和前奏曲，这对内地投资人的资金分流也是十分明显的。A股在资金相对封闭的环境中，也是牛短熊长，而当亿万投资人可以自由买卖全球资产时，封闭市场的“红利”必将逐渐退去，这对于长期仅在A股市场打拼的机构和个人都将是一个全新的考验。