互联网细分领域龙头频演合并大戏 整合是关键

百合网与世纪佳缘的“婚礼”正在紧张准备中。百合网拟斥资2.5亿美元收购世纪佳缘，预计最迟于2016年第一季度完成。交易完成后，世纪佳缘将成为一家私有公司，并从美国纳斯达克退市。

今年以来，从“厮杀”到“相爱”的故事不断上演，滴滴与快的、58同程与赶集、携程与去哪儿、大众点评与美团，众多互联网细分领域的“老大”与“老二”爱恨纠缠不断重复。“资本支撑下的高补贴模式难以为继。”互联网行业人士曾航表示，但合并能否在讲述新故事的同时，给企业发展带来希望则需要进一步观察。

资本积极撮合

世纪佳缘与百合网的“厮杀”已经历10年。但今年以来，世纪佳缘和百合网的合并就传闻不断。有投行人士告诉中国证券报记者，世纪佳缘宣布拟私有化后，就有资本撮合百合网与世纪佳缘的合并。早在半年前，中国证券报记者致电世纪佳缘工作人员求证此事，世纪佳缘的员工也没有完全否认。

事实上，今年以来，投资方撮合互联网行业整合并不新鲜。2015年10月8日，美团与大众点评宣布达成战略合作，双方已共同成立一家新公司。据媒体报道，此庄交易背后的推手是红杉资本。据悉，美团和大众点评合并后的新公司，红杉资本将成为最大股东，比阿里巴巴和腾讯所占的股份都要多。

据了解，投资了美团和大众点评的华兴资本担任此次合并的财务顾问。华兴资本此前撮合了58同城和赶集网的合并。赶集网通过与58同城合并将实现上市，而蓝驰创投、红杉资本、老虎基金等6家投资机构获得退出机会。

“创始人股东持股比例较小，相关上市公司盈利状况不佳，需要资本持续输血。”华泰证券投行人士介绍，仔细研究58同城和赶集网、美团和大众点评、携程和去哪儿、滴滴和快的合并案例，包括此前的优酷和土豆，可以发现其共同点就是“烧钱”。

讲述新的故事

今年初宣布合并的滴滴快的已更名为滴滴出行。滴滴出行同时宣布，已经结束新一轮总计30亿美元的融资，这也是在此前公布的20亿美元融资基础上最新追加的结果。本轮融资完成后，滴滴出行将拥有超过40亿美元的现金储备。

滴滴快的合并之后融资能力增强，其国际化战略扩张也初露端倪，未来或与Uber等在全球范围内展开激烈竞争。据悉，滴滴出行目标是做移动出行的综合入口、生活O2O的超级APP。

58赶集合并之后选择分拆业务，通过参股公司估值提升，以实现自我提升。11月17日，斗米兼职推出新品牌，并宣布已完成4000万美元A轮融资。这也是58赶集兼职创新业务从集团分拆独立以来的首轮融资。58赶集联席CEO姚劲波介绍，58赶集将在资金、内容方面支撑斗米兼职的发展。未来O2O业务将从58赶集拆分出来，公司也能享受估值的提升。

对于此次百合网收购世纪佳缘，中信证券研报指出，这将打造婚恋航母，百合网的估值将继续上升。截至12月8日，世纪佳缘的市值为2.48亿元，市盈率是44倍数。根据百合网在新三板发布的公告，世纪佳缘2014年资产总额为约6.5亿元，是百合网的近十倍。同时，世纪佳缘去年收入为6.14亿元，是百合网的两倍，且持续盈利；但百合网长期处于亏损状态。

分析人士指出，未来资本力促“老大”、“老二”合并的趋势已经明朗，合并后成为细分领域小巨头，也有利于资本退出。过去5年，资本大量投资互联网企业，目前急需退出。

整合是关键

合并之后首先面临的是整合。世纪佳缘与百合网合并后，吴琳光将出任新公司的联席CEO。“联席”这一称谓，今年以来多次被提及，从滴滴与快的、58同程与赶集、大众点评与美团，两家公司合并后，大都出现了“联席CEO”这一职位。业内人士表示，这应该是一种过度式的安排，便于整合的顺利进行。

11月10日，大众点评创始人张涛发出一份内部信，称不再担任“新美大”的联席CEO，转任公司董事长。而美团创始人王兴将担任新公司的CEO。这离美团与大众合并才1个多月。滴滴快的也是如此，两公司合并后不到两个月，有消息称，快的管理团队出售了6亿股份套现退出。

人员整合背后是业务的整合。携程与“去哪儿”合并之后，双方均称，未来“去哪儿”将继续作为独立的上市公司运营，与携程的在线旅行市场并进，为旅行者创造差异化的产品与价值。但两者在机票与酒店业务上有重合，需要进一步理顺。

大众点评与美团合并后，大众点评的业务重点是低频、高客单价业务，如婚庆、会展等，不再参与高频、低客单价领域的价格战。业内人士表示，两家公司合并后，彼此作为对手的关系不复存在。但市场份额要达到两者相加也不容易，压制两家公司营收和盈利空间的长期压力并没有消失。对众多的互联网细分领域龙头企业而言，合并才刚开始，发展之路尚有很多未知。