明年年初增量资金加速进场 市场不再悲观（2）

券商乐观

除了投资者情绪好转之外，国内两大券商也对明年的市场感到乐观。

申万宏源首席策略分析师王胜认为，2016年A股将会跳一场市场与改革预期的交谊舞。2016年有3件确定的事情，一是“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢，很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况；但最高风险偏好的配资被行政手段限制，新经济估值重回新高的概率同样较低。二是市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡可能难以避免，所以A股2016年是市场与改革预期的交谊舞。三是一季度2016年两会前的传统春季躁动仍是做多的时间窗口，将迎来一次改革创新预期修复、增量资金推动的上行；随后市场在融资压力、大非减持压力之下，可能震荡加剧。预计下半年G20杭州峰会时间附近市场仍有一次上行的机会。全年看，上证综指至少摸高至4000点，创业板指触及3550点。

“2014年年初的一幕正在重演，增量资金正在重新进入股票市场。明年A股市场整体偏乐观，目标位可以上升到4500点。明年春季或出现低估值蓝筹股行情。”国泰君安首席策略分析师乔永远指出。

乔永远认为，当前全球市场估值恢复较慢，成长股估值恢复迅猛。边际上看，未来蓝筹股在稳增长政策下业绩的快速提升正在成为可能，需要开工、需求等微观数据等逐步确认。具体弹性较强的板块有建材、东北地区等。外部资金价格在2015年下半年已经快速下降，这也将成为春季蓝筹股行情的重要催化剂。

乔永远表示，未来金融市场中高息资产越来越难以获得，股票市场自今年6月之后被资金忽视，这一现象在固定收益市场收益率持续走低、非标产品风险高企的背景下将出现改变，明年有望重现今年初增量资金加速进场的现象。市场结构切换将呈现“成长-低估值-成长”的节奏。

现金为王

国泰君安首席银行分析师邱冠华预计，年底前银行板块预计会有一轮由增量资金进场预期下的估值修复行情，反弹幅度在25%~30%区间。增量资金进场预期本质是一项正向期权，不管最终兑现与否，反弹均可参与。

根据增量资金进场的节奏，反弹分两个阶段：第一阶段为预期阶段，增量资金尚未进场，存量资金提前躁动；第二阶段为兑现阶段，增量资金开始进场。若预期没能兑现，反弹结束，第二阶段落空，需密切观察增量资金进场情况。邱冠华认为，2016年银行板块依然表现为波段性机会，而非趋势性机会，经济何时真正企稳将成为判断板块波段性机会的关键性观察指标，预计下半年机会大于上半年。

在大类资产配置方面，国泰君安首席经济学家林采宜表示，现金为王，明年继续增持美元及其他现金类资产。

对于权益资产，林采宜认为可以标配，理性等待改革曙光的出现。固定收益方面仍然在一个牛市的尾巴中，可以乐观中保持清醒，逐步降杠杆。一旦心理发生变化，会导致切换，这种切换会导致固定收益市场流动性的冲击，这种冲击会给投资带来风险。房地产则要低配，但是海外的地产，尤其欧洲、日本的大阪和美国，可以高配。