充电桩建设规划将出 2020年市场规模或超万亿元（4）

一季报概要：公司2015年第一季度实现营业收入12.64亿元，同比下降-4.68%，归属于上市公司股东净利润5997.44万元，同比增长2.31%，归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润5968.29万元，同比增长1.66%。实现基本每股收益0.26元。

季报符合预期，传统分销业务基本稳定，系统服务占比有上升迹象。公司主营中低压电气分销，是面向大部分工业部门提供基础配电、用电以及自动化控制的元器件和系统产品，行业属性上受宏观经济推动影响较大。

公司经过多年发展，已经成为市场龙头，年销售收入达到70多亿元规模，而随着公司线下渠道建设的放缓，传统分销也逐渐迎来稳定发展时期。未来超预期扩张主要看其它竞争对手如海得控制、福州福大等因经营下滑正在逐步退出竞争；下游客户对系统集成、成套供应的需求提升；以及公司正在进行的拓新模式效果兑现。

2015年一季度期间费用和资产减值占收入比重10.84%，高于去年同期2.16个百分点，而销售利润率4.75%，同比上升0.33个百分点，我们认为主要是系统集成、成套供应等毛利率较高的产品服务供应占比上升，带来整体毛利率上升所致，第一季度整体毛利率16.22%，同比增加2.25个百分点。