沪股通下周一起可以卖空了（2）

沪港通3月2日起加入沽空机制A股影响若何？

香港交易所周三(2月18日)发出通知，自下个月2日起，投资者将可以通过沪港通沽空在上海上市的股票。

在相关交易规则方面，港交所对沽空价格和数量均作了限制。通过沪港通进行的沽空交易，不能进行无担保沽空，沽空盘输入价不得低于最新成交价，每支沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。

据报道，设置这些规则目前主要是为了防止股票价格过度波动，因为卖空者若是把价格设得太低，卖出量又较大的话，很可能造成标的股票价格瞬间剧烈下跌。

除此之外，港交所还会对沽空量较大的投资者进行监督，以防止违规交易造成股价剧烈异动。

沽空业务对于内地市场节后行情有何种启示？是否会放大做空力量而对内地市场造成拖累？

《经济日报》上月曾刊文对相关影响进行阐述，认为从多个角度看，沪港通离岸沽空A股业务对A股市场影响不大。内容摘选如下：

首先，作为沪港通开通前的制度安排，沽空A股理论上不存在障碍，目前仅缺乏交易所需的相关系统支持。这一卖空交易的主体主要是香港地区本地及其海外投资者，对内地市场影响力非常有限。

其次，从理论上看，沽空机制对于市场有平滑对冲作用，可以使股票的价值发现和价格形成体系更加合理，有利于提高市场参与者的风险意识和深入研究意识，健全的沽空机制可以抑制过度投机、提高市场配置资源的效率和效力。

第三，沽空操作是有条件约束的。数量上，每只可做空沪股通股票受到两方面限制，一是每个交易日可以卖空的总数，即香港结算公司在中国结算公司综合账户内该个股的1%，二是转仓期内可以卖空的数量，即10个交易日为5%。如果有个别A股的卖空持仓达到其上市可流通量的25%时，上交所将暂停其卖空活动，当百分比回落至低于20%时于下一交易日重启。参与者进行沽空时，必须在交易系统标注卖空盘，并提交空仓报告。

同时，这种沽空设计不是裸卖空。A股的沽空产品在设计上与港股近似，而香港市场一直不准无货沽空的交易。从香港市场的具体操作来看，沽空者最少要付出沽空股票市值105%的按金作抵押，如果要付息向经纪券商借贷，成本更高。从以上限制和规定看，沽空A股的标的会以蓝筹股为主，盘子较大，因而放开沽空对其股价影响并不大。

对于A股市场而言，无论沪港通还是深港通，其目的是以开放促发展，通过对接发达市场，逐步完善A股市场，因此沽空机制也将在A股市场进一步完善，A股市场也将更加成熟。