节前“钱紧”卷土重来 证监会核发24家IPO批文（2）

A股“五军”混战等风转向

产品重新跌到净值以下，对于私募来说会承受巨大压力，“这时为了避免跌到清盘线，不管你看不看好所持股票，都得跟着卖，说得不好听，就是别人跳楼你得跟着跳。”一位深圳私募说。

行情变化更是让一批被迫加仓金融股的基金经理面临考核压力。“去年底，配置中没有表现强势的券商等个股，净值没有上涨，只能调仓换到金融等周期股，但是现在这些股票又蔫了。”深圳一位中等规模的公募基金经理说。

大户的焦灼则来自强制平仓的压力。“去年高杠杆做的股票，起码有三倍收益，本以为还能再涨一涨，但是1月整体收益率还剩下不到去年底的一半，只能尽快卖股票。”深圳一位千万元级别的大户说。这类情况较为普遍，中国证券报记者从深圳多家营业部摸底的情况看，近期大户交易量明显减少。

从数据上看，在去年四季度剽悍的蓝筹行情中，超级大户、大户居功至伟。海通证券数据显示超级大户(账户资产在1000万元以上)、大户(账户资产在100万元至1000万元)、散户(账户资产在100万元以内)总资产分别增长22%、21%、13%，账户数量增长17%、21%、5%。从同比数据上看，2014年超级大户、大户总资产规模同比增速达90.1%、80.6%。证券账户保证金余额从2014年10月末的8800亿元猛增至目前的1.33万亿元，日均融资交易额超过市场成交额的两成。

等风转向

融资大户暂时歇菜，谁来继续撬动行情？此情此景颇像2012年底，那一次撬动行情的是海外资金。

有意思的是，从近期数据看，无论是沪港通交易额，还是中国股票基金资金净流入，都有明显增加迹象，踏空的海外资金杀出回马枪。“如果从海外机构的交易习惯看，稳定分红的高息蓝筹股是这类资金的最爱。”香港一中资机构人士表示。

“去年没有大幅度参与A股行情，一是出于避险需要，二是因为沪港通相关准备不到位。”上述中资机构人士透露，近期已有一批机构开始参与沪股通交易。不过，该中资机构人士强调，无论是海外机构的交易机制，还是整体进入的规模看，未来数月海外资金都不大可能主导A股行情。

再看保险资金。有专业投资人测算，2014年6月30日，股票和证券基金余额8048亿元。2014年下半年，沪深300大涨63.21%，如果保险资金完全不动，到2014年12月31日，市值应为13135亿元，但实际只有10325亿元，相差2810亿元。也就是说，自2014年7月本轮行情启动以来，保险资金不仅没有新增资金入市，而且月月减仓，总减仓达到2810亿元。从过往经验看，保险资金更多扮演锦上添花的角色。老李说，从上轮牛市的表现看，保险资金都是在行情中段介入，所以没必要高估保险资金的投资能力。

而从实力看，公募基金规模已在相对萎缩，截至2014年末，股票型基金总份额较2014年初下降11%，混合型基金较2014年初下降5.4%。

值得注意的是，目前私募总资产逾2万亿元，而近期私募产品的发行持续火爆。按照过往经验分析，私募明显热衷于成长股，这似乎又在强化市场有望回归2013年的行情逻辑。据老李判断，尽管从长期看，资金持续流入是大趋势，但是未来数月仍将是场内资金相互博弈。存量博弈的特点是局部牛市，热点集中于成长股。“现在只能且行且看，等待市场风格转变。”