年底A股黑天鹅频飞：上市公司重组扎堆流产（2）

公司重组扎堆流产 股市黑天鹅四飞

据不完全统计显示，今年以来已有超过110家上市公司宣布终止重大资产重组，同比增长近七成，其中民企占到大多数，且重组对象多集中于TMT行业及医药行业。在即将过去的12月份，A股公司并购重组失败的案例数已将近20例，大大超过此前11个月的均值。

本月，*ST传媒、北斗星通、天润控股、成飞集成、新国都、卡奴迪路、银河投资、金城股份、亿帆鑫富、仰帆控股、凤凰传媒、普洛药业、乐视网、中发科技、中京电子等一连串的上市公司纷纷宣告并购重组梦碎，随之而来的就是公司股价遭到重挫。其中一个典型的例子便是成飞集成，成飞集成日前公告称，因国防科工局认为重组后将消除特定领域竞争，形成行业垄断，建议中止此次资产重组，此后，成飞集成连续吃到3个跌停板。与成飞集成类似，停牌3个月的中京电子也于日前发布了重组失败公告，复牌后，连续两日一字跌停。

重组失败原因不一 业内提示风险

导致相关上市公司重组失败的原因可以概括为多个方面：一是重组标的资产的交易价值不确定，如金城股份便因为拟收购的百花集团资产权属存在重大不确定性而终止重组；二是重组双方对重组标的资产价值评判意见不一，如万鸿集团收购佛山宾馆一事便因为双方对重组标的价值无法达成一致意见而告吹；不过引发近期上市公司重组密集失败的最关键因素却在于政策，如成飞集成的并购重组因存在行业垄断嫌疑被终止，又如大橡塑的资产重组由于并购标的与当地产业布局的关联度不完全相符被否；也有一些公司重组流产是因为一些硬伤，如北斗星通的并购对象华信天线存在知识产权纠纷；此外还有不少公司是发现被并购方业绩并不如预期美好，最后放弃了收购。

业内人士分析称，炒作重组股主要在于对重组预期的分寸拿捏，有些公司本身业绩较差或者前期股价上涨过高，一旦重组失败或达不到预期，跌幅就会非常大。另有研究员表示，有些公司的并购纯粹是跟风，但眼下市场流行的风尚变化太快了，并购重组面临的风险逐渐加大。

分析人士还指出，重组类股票的不确定性较大，回避风险的最佳手段是避免高位买入，其次，重组耗时漫长，因此对于重组股的操作要有充分的耐心，同时要避免孤注一掷，宜采取分散投资的方式进行，可考虑选择在不同价位分批买入的手法摊薄成本风险。